新城控股:销售超预期高增,投资加大一二线布局

事件

公司发布2019年2月份经营简报:2月份公司实现销售金额约127.01亿元,同比增长45.15%;销售面积约121.75万平米,同比增长63.23%。公司单月拿地金额26.5亿元,同比减少29%;拿地面积75.7万平米,同比减少57.4%。

点评

销售增长持续提速。2019年2月份公司实现销售金额约127.01亿元,同比增长45.15%,较前值提升39个百分点;销售面积约121.75万平米,同比增长63.23%;销售均价10432元/平米,同比减少11%。公司虽然三四线布局城市较多,但多集中在基本面较好的长三角区域。2018年公司开工规模较大,未来供货节奏有保障,公司2019年销售仍然能保持快速增长。

2月投资规模保持稳健。新城2月在天津、江西上饶2个城市新获取4个项目,新增拿地金额26.5亿元,同比减少29%;拿地面积75.7万平米,同比减少57%,单月拿地销售比仅21%。公司严格控制楼面成本,单月拿地均价仅3499元/平米,有效保障公司未来毛利率。从拿地城市看,公司在“重回一二线”的战略调整下,一二线城市项目占比逐渐提升。

吾悦广场出租率维持高位,租金及管理费收入增速可观。截至2018年末,公司出租的吾悦广场合计42个,加上1个办公写字楼后,出租率维持高位,平均达98.81%;总出租面积达245.13万平米,同比增长72%;年租金及管理费收入21.64亿元,同比增长103%。

投资建议:新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式,公司以长三角为核心,完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张,新增土地储备充沛。我们预计公司2018-2020年EPS分别至4.38、5.33、6.60元,对应PE分别为7.90、6.50、5.24倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。