陆家嘴动态跟踪简报:销售低位放量,开年积极投资

项目持续入市,销售低位复苏,租金小幅上涨

2018 年三季度公司推盘发力,去化率提升,前三季度公司住宅物业销售签约面积85,342 平方米,住宅销售合同金额32.8 亿元,低基数下同比大幅增长3389%,其中第三季度销售额环比二季度提升283%。 截止2018 年三季度末,公司长期持有物业总建筑面积超过262 万平方米,成熟物业超过175 万平方米,平均租金同比上涨6.48%至8.38 元/平/ 天,房地产租赁收入26.4 亿元,同比增加8.6%。

2018 年前三季度营收增长17.16%,归母净利润增长46.89%

2018 年前三季度,公司实现营业收入85.74 亿元,同比增长17.16%, 归母净利润21.49 亿元,同比增长46.89%。前三季度公司共录得投资收益15.11 亿元,其中出售前滩实业50%股权实现净利润5.6 亿元,出售浦东金融广场1 号办公楼所产生约9 亿元归母净利润。

2019 开年投资积极,获取上海三块土地总建面12.28万平方米

2019 年2 月25 日公司发布公告,以人民币29.45 亿元竞得上海市川沙镇三处地块使用权。其中两处为商办用地,一处为普通商品房用地,总建筑面积12.28 万平方米,土储增加利于公司后续深耕上海持续发展。

净负债率保持稳定,短债压力略有提升

截止2018 年9 月末,公司有息负债296.6 亿元,同口径较2017 年末增长3.7%,净负债率约113%维持稳定;公司有息负债中短期贷款(含一年内到期的长期借款)约124.3 亿元,现金/短债比例约0.45。

12个月目标价17.92元,维持“增持”评级

公司销售放量,拿地投资积极,净负债率维持稳定,我们上调公司2018-2020 年预测归母净利润至34.75、40.03、46.31 亿元(原为33.30、35.47、38.15 亿元),对应三年EPS 分别为1.03、1.19、1.38 元(原为0.99、1.06、1.13 元)。综合考虑给予2018 年17.4 倍PE 估值,12 个月目标价17.92 元,维持“增持”评级。

风险提示

上海和苏州项目进度有不及预期的可能;持有物业出租率持续下降。