轻工制造周报2019年第7期;着眼19q1业绩预期,持续推荐梦百合

1月金融及社零数据超预期,中美贸易谈判加速推进,大盘放量上涨,板块继续反弹。本周,上证综指上涨4.54%,轻工制造指数上涨6.36%,跑赢上证综指1.82%,在申万28个版块中排名第9。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:包装印刷Ⅱ(+8.39%)、家用轻工Ⅱ(+5.44%)、造纸Ⅱ(+5.43%)。上周板块成交量上升2277.04万手,周环比54.27%。个股方面,顺灏股份(+48.38%)、东风股份(+23.1%)、易尚展示(+18.11%)涨幅靠前;集友股份(-5.2%)、顶固集创(-3.85%)、中顺洁柔(-2.28%)跌幅靠前。

家用轻工:特朗普或推后贸易战加征关税期,双方磋商获得更多的时间空间。谈判本周于美国继续进行,总体态势向好,前期出口占比较高的软体公司或迎来估值修复。1月全国建材家居景气指数开年遇冷,同比下降5.83点,全国建材家居流通协会认为2月BHI受春节假期影响将继续下降,在竞争加剧、行业环境偏弱情况下,龙头企业更有能力把握风向,市场分化或将加速。软体方面,记忆棉床垫龙头【梦百合】内销低基数不惧行业低景气影响,内销管理改革将进入收获期,当前单店提货额20万元有望提升,19年内销放量可期,产能方面泰国工厂已投产,产能持续扩张保障增长;成本端TDI、MDI稳定低位盈利能力无虑,叠加18Q1低基数影响,预计19Q1业绩表现亮眼;此外公司已提前进行人民币套期保值,汇率波动无碍业绩表现。同时建议关注【敏华控股】【顾家家居】。定制方面,行业受地产周期拖累下行竞争加剧,各企业在引流与生产端加强效率,定制龙头纷纷布局整装,整合产业链把握流量入口,并不断探索新零售:尚品宅配、曲美家居、左右沙发、美克美家等龙头已通过微信小程序等手段,打通线上线下,深化新零售布局。其中尚品宅配春节期间“0元全屋设计”优惠活动,成功吸引8万余人关注。地产下行周期下行业景气度较低,龙头产品力突出、流量把控力强,业绩或与行业加速分化,推荐关注【尚品宅配】【索菲亚】【欧派家居】【金牌厨柜】。珠宝首饰:上交所黄金AU9999现货价收于292.3元/克,周环比上升4.5元/克,金价再创新高,逼近2016年中高位,金价持续上行推动消费者黄金饰品购买欲,复古风潮延续古法黄金饰品关注度高。龙头估值依然处在底部,后续推荐关注3-5线城市渠道动能强劲的【周大生】,黄金占比高的【老凤祥】。必选消费:【中顺洁柔】新品卫生巾渠道已开始备货,或将于近期上市,未来或成为公司新增盈利点。包装造纸:春节复工后,废纸木浆价格均有所上涨,原纸价格较稳定。市场情绪升温,建议关注基本面优质,业绩弹性较大的小市值公司如【吉宏股份】。公司包装主业智能化升级,绑定优质快消客户如伊利、瑞幸咖啡等,购买安徽维致33%股权切入食品包装,对接KFC、永和豆浆,顺应潮流发力环保外卖包装。2017年设立吉客印跨境电商业务,率先抢占东南亚市场,2018年H1营收达3.62亿元,占营收比例迅速提升至38%,收购龙域之星布局互联网精准营销,业务协同成长加码。包装板块需求预期随着贸易战局势好转有所回暖,电子烟产业链近期关注度高,推荐关注【劲嘉股份】【裕同科技】。

推荐关注各细分板块龙头:家具板块看好19Q1业绩有望实现低基数高增长的【梦百合】;前期超跌估值底部,内销坪效稳步提升的【奥佳华】;同时建议关注前期超跌,利用沙发单椅捕捉家具电商红利,产业链护城河明显的软体龙头【敏华控股】;估值处于底部、18年横向并购、新开店高歌猛进的【顾家家居】;包装关注电子烟前瞻布局、客户资源壁垒较深的【劲嘉股份】;和客户持续多元化的【裕同科技】。定制版块推荐在地产红利低潮期创新迭代,模式重塑后获客力较强的【欧派家居】、【尚品宅配】。持续关注:【晨光文具】【中顺洁柔】【太阳纸业】。

风险提示:原材料价格快速上涨或下跌;环保政策放松;地产调控超预期,景气度下滑。