PCB行业题报告:产业逐步崛起,PCB行业核心公司比较分析

中国PCB行业增长确定性高,将是国内PCB企业成长的核心驱动力

随着全球电子化进程而持续发展,未来5G、云服务器、汽车电子等需求持续,预计作为电子产品的“命脉”的PCB行业将以CAGR3.1%稳定增长。目前全球竞争格局下,中国区域的PCB产值占比达到50%。不过从企业归属分析,外资PCB厂商(台资、日资)仍然处于领先地位,大陆PCB厂商未来的机会在于替代空间较大。

未来国内PCB企业超越外资PCB公司的核心逻辑:基于中国自主品牌强劲需求,利用成本领先优势,报有更坚定的信念,持续“研发投入”+“产能扩张”。同时外资企业已处于保守态势,因此国内PCB企业有望实现替代及反超。后文我们着重在于如何从财务指标比较评价国内PCB行业核心企业的主要业务特点和竞争优势。

PCB行业公司盈利效率指标的横向分析

以净资产收益率、销售毛利率、销售净利率作为主要参考指标,并辅助以人均营收、人均净利润分析PCB上市公司盈利能力,并参照其历史财务指标建立评分机制,在盈利效率指标权重40分标准下,根据最新年度数据,崇达技术、景旺电子盈利效率指标总得分为30及28分,位列前2,反映公司在盈利效率上具有一定领先优势。

PCB行业公司营运质量指标的横向分析

以盈余现金保障倍数、应收账款比营收、应付账款比营收、存货比营收。综合分析公司的营运质量,并参照其历史财务指标建立评分机制,在营运质量指标权重40分标准下,根据最新年度数据,显现PCB主要各家公司营运质量均较好,且分差较小。其中崇达技术位列第一,反映公司在营运质量上具有领先优势。

PCB行业公司抗风险能力指标的横向分析

从股票质押率、资产负债率、现金占总资产比综合衡量公司的抗风险能力,在抗风险能力指标权重20分,根据最新年年度数据,主要PCB行业公司均具有较好的抗风险能力,其中伊顿电子指标得分最高,主要由于公司在手持有现金较多并且资产负债率较低。

重点行业公司推荐

综合公司盈利能力、营运质量、抗风险能力,重点关注财务指标优异公司:盈利能力行业翘首【景旺电子】,小批量板领军企业【崇达技术】,两家公司持续显现优秀的盈利能力。同时随着5G逐步商用,通信PCB龙头企业【深南电路】盈利能力具有较好提升空间。

风险提示

宏观经济不达预期;5G进展不及预期;PCB行业产品价格出现波动。