策略深度:地方两会蕴含了哪些机会

核心观点:各省市经济增长目标、投资目标和棚改目标普遍下调,稳增长主 要聚焦在以 5G、人工智能、物联网等为代表的新经济和新基建,跨区域项 目建设重要性明显提升,雄安新区、粤港澳大湾区值得重点关注。从长期的 角度看,生态调整涉及的环保和新能源产业链,人口老龄化涉及的医疗服务、 保险等行业值得长期布局。

为什么我们如此重视今年的两会 今年无疑是一个政策的大年,政策实施的力度直接决定着盈利底何时出现, 决定着市场后续演进的高度和级别。从近十年全国两会前后 A 股的涨幅来 看,全国两会的召开与上证综指走势之间没有必然的联系。但在稳增长的 2009 年和 2015 年(2019 年从政策的重心上与此相似),两会前后,市场都 取得了不错的涨幅。 各省纷纷下调经济增长目标 大部分省市下调 2019 年 GDP 增长目标,表明面临着较大的经济下行压力。 很多省份没有提及投资目标,有意淡化投资在经济增长中的地位,其余大多 数省份的投资目标均低于 2018 年实际投资增长。

(一) 在房地产政策上,各地普遍下调棚改目标,主要因为:过去几年已经 超额完成了大量的棚改计划;下调棚改目标也是对近期宏观调控政策的直接 体现;去库存的压力有所下降,继续大规模棚改必要性降低。 棚改力度的减 弱可能会对部分区域地产销售和房地产投资造成一定的下行压力,鉴于今年 稳增长的压力依然很大,在商品房政策上可能会出现边际放松。

(二)新经济和新基建成发力新方向。 伴随我国产业结构的调整,经济增长 的新动能不断出现,为落实新产业对经济的支撑作用,多地(尤其是东部沿 海发达省份)两会对具体产业扶持有着重描述,其中“5G、人工智能、物 联网等”是重点提及方向,成为新基建的重要着力点。

(三)跨区域建设项目重要性明显提升。根据发改委新增投资项目申报数据, 新增中央投资项目中, 43%的资金投向跨省区项目,明显高于其他省内投资 项目。其中, 京津冀雄安新区和粤港澳大湾区为区域建设的重点。

生态与民生成为新的侧重点 “蓝天”成为各省区市政府工作报告中新一年环保工作的焦点,各地都对保 卫蓝天表示出坚强决心,环保和新能源产业链值得长期关注。随着人口老龄 化的加剧,养老和医疗改革是各地部署民生事项方面的重要内容,未来医疗 服务和保险等具有较好的长线布局价值。

风险提示:政策效果不及预期;经济下行压力增大;外围环境恶化。