电视面板价格跟踪:中小尺寸触底,大尺寸续跌,二三季度价格有望回升

事件:

根据群智咨询最新的2月下旬面板价格数据,32寸面板价格上涨1美金,40寸面板价格上涨1美金,43寸面板价格上涨1美金,49/50寸面板价格持平,55寸面板价格下跌3美金,65寸面板价格下跌5美金。

点评:

中小尺寸电视面板价格已经阶段性触底。中小尺寸面板是2018年价格下跌的重灾区,根据群智咨询数据,32寸面板价格下跌了37.5%,40寸面板价格下跌了28%。在经过长期的下跌之后,目前面板厂商的中小尺寸库存已经基本去化完毕,我们认为价格已经阶段性触底。

大尺寸电视面板价格有望在Q2触底。由于大陆有多条10.5代线和8.6代线在2018年投产,50寸以上的大尺寸面板产能持续增加,加上一季度是传统淡季,大尺寸面板价格在2月份续跌。这些新产线将在Q2实现满产,届时新产能增量将出现边际改善,大尺寸面板价格有望触底。

电视面板价格有望在二三季度反弹。三星显示已经确定将在年中开始将旗下L8-1产线从LCD技术转换为QD-OLED技术,转换时间预计将持续半年左右,期间将导致三星显示的电视面板产能大幅减少。我们预计电视面板价格有望从2019年Q2开始企稳回升,并将持续半年左右时间。价格反弹有望改善面板企业的盈利能力。面板行业属于重资产行业,折旧与摊销所带来的刚性成本非常庞大。当价格出现反弹时,面板厂商的毛利率将出现明显的改善。伴随着面板价格在二三季度的反弹,我们预计面板企业的盈利能力也将在二三季度出现改善。

投资建议:

在经过2018年的大幅下跌后,目前我们看到中小尺寸电视面板价格已经阶段性触底,大尺寸电视面板价格也有望在Q2触底。同时伴随三星显示的产能转换,面板价格有望在二三季度回升。我们预计面板企业的盈利能力将在二三季度出现明显改善。目前面板厂商的估值已经处于历史低位,市场已经充分反应了价格下跌的预期,再叠加价格的反弹,我们更为积极地看待面板板块的表现,推荐京东方A、TCL集团和深天马A。

风险分析:

宏观经济疲软导致需求不振超预期;三星显示关厂减少的产能不及预期;大陆新产线投产进度和良率爬坡超预期。