医药生物行业周报:科创板加快,创新药产业链标的估值有望重构

投资要点

行情回顾:上周医药生物指数上涨3.5%,跑输沪深300指数约2个百分点,申万医药三级子行业均为上涨趋势,其中医疗服务板块涨幅最大约为8.2%,医药商业涨幅最小约为1.6%。

行业政策:1)医保目录2019将调整,做好临床需求和医保基金承受能力之间的平衡,将更多符合条件的救急救命好药按规定程序纳入医保药品目录。同时,研究完善《基本医疗保险用药范围管理办法》,对药品准入基本条件、专家评审程序以及谈判程序作出明确规定,并在管理办法中明确建立药品动态调整机制。同时遴选第二批临床急需境外新药品种加快上市,并将建立全国癌症病例登记系统。2)安徽省发文加强药店处方药销售管理。药品零售企业必须按照《药品经营质量管理规范》的要求,做好处方药和非处方药的分区陈列,并贴有专有标识。处方药不得采用开架自选的方式陈列和销售。不得以搭售、买赠等方式向公众赠送处方药或者甲类非处方药。不得在大众媒体或门店内外违规发布处方药广告。销售处方药执业药师必须在岗,并严格按照业务规范对处方进行审核、签字后调配、销售,记录应当保存2年备查;3)北京市医耗联动综合改革6月中旬实施。以降低大型仪器设备检验项目价格,控制检查费用;提升中医、手术等医疗服务项目价格,体现医务劳动价值;取消医用耗材加成,降低耗材价格;实施医用耗材联合采购和药品带量采购;进一步改善医疗服务“五个一”为主要内容的医耗联动综合改革预计6月中旬实施,涉及全市3000多所医疗机构。

投资策略:科创板顶层设计高度前所未有,推动进度超预期。随着科创板标的上市,将对创新药产业链,尤其创新药标的估值形成较大影响。总体上看,相对于其它消费板块,医药板块估值比较具有吸引力,19年25倍以下工业标的较多。尽快推进第二批仿制药带量采购,但对医药指数影响已经比较有限。2019年医药投资策略即“轻药重医”方向没有改变。轻“仿制药”没有改变,但创新药产业链及偏消费低估值药品仍属于“药”中值得重点投资领域,创新药产业链仍将是长期不衰主题;在医疗产业链中重点选择政策相对友好增速有保障的医疗设备、2C器械及医疗服务。另外OTC类产品中,如广誉远、羚锐制药等估值比较优势;IVD领域,如迈克生物、金域医学、安图生物等性价比也较高。具体选股思路为:1)创新药产业链将是长盛不衰的主题。重点推荐恒瑞医药(600276)、药石科技(300725)、药明康德(603259)、泰格医药(300347)、昭衍新药(603127)等;2)受医保影响较小的偏消费药品。重点推荐智飞生物(300122)、长春高新(000661)、片仔癀(600436)等;3)政策相对友好、增长有保障的医疗产业链。重点推荐迈瑞医疗(300760)、万东医疗(600055)、鱼跃医疗(002223)、欧普康视(300595)等;4)股价跌幅相对较大、但基本面仍比较扎实的标的。重点推荐广誉远(600771)、迈克生物(300463)等。

风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。