家电行业每周观点:单月翘尾不改基本面判断,估值修复仍是全年基调

投资建议:估值修复仍是全年主线,但基于基本面将出现分化

由于后续基本面短期仍有下行压力,我们预计板块行情将逐步走向分化。不过虽然需求周期对短期基本面有一定压制,但考虑到本轮的估值修复行情是以考核周期偏长的长线资金为主,配置逻辑也是基于竞争格局/资产壁垒/ROE等中长期指标,对短期的基本面下行普遍有一定预期,而美的推出66亿回购,则进一步托底了指标股的估值底。因此,我们对全年的估值修复依旧较为乐观,但也要严格把握对细分行业竞争格局、企业壁垒的判断。

考虑到投资驱动力来自于不同资金对分母的预期,重申板块将呈现“二元化”结构,建议关注:

1)拥抱确定:白电龙头拥有良好竞争格局和稳固的行业地位,中长期壁垒深厚难以颠覆,且股息率、现金流、ROE等经营指标领先,在全球“资产荒”的大背景下,优质资产愈显可贵。考虑到美的外资持股数量已近上限,我们重点建议关注同是MSCI中国指数中的重要权重股,估值仅9倍,且后续公司治理存改善可能的格力电器,建议关注青岛海尔、小天鹅A、美的集团。

2)布局成长:部分公司短期业绩下修不改其长期成长性,且战略布局和行业地位依旧领先,在宏观政策宽松的预期下,风险偏好上行,有望迎来市场对其增长预期和估值情绪的修复,谨慎的投资者也可以等待19H1基本面预期见底的右侧信号。本条主线建议关注欧普照明、三花智控、新宝股份。