非银行金融行业周报:板块维持高弹性,持续推荐龙头券商

市场回顾:本周沪深300上涨5.43%收3520.12,非银金融(申万)上涨13.24%,跑赢大盘7.8个百分点,涨跌幅在申万28个子行业中排第1名。其中多元金融板块涨幅最大,上涨20.97%;其次是券商板块上涨18.37%;保险板块则上涨7%。个股方面,本周券商板块中中信建投涨幅最大,上涨30.25%;而保险板块中西水股份涨幅最大,上涨27.6%;多元金融板块中安信信托上涨51.35%,涨幅最大。

券商:自18年10月以来,来自政策端的利好成为券商板块反弹的重要动力,目前券商正处于业绩转好的兑现初期。首先,大力发展直接融资正改善券商投行业务,尤其是股权业务月环比持续正增长;其次,监管层在逐步引导资金入市、提高市场活跃度,市场活跃度提升直接利好券商经纪业务,股票日均成交金额连续两周环比增长超过40%,前期政策端利好对券商业绩兑现正在陆续实现。本周中央政治局会议强调“要深化对国际国内金融形势的认识,正确把握金融本质,深化金融供给侧结构性改革”,长期来看,金融业对外开放和流动性都将进一步加快和提升,行业差异化竞争格局将更加清晰。短期内,随着市场活跃度和风险偏好提升,券商板块当前的弹性较强。目前券商板块估值仍处于修复阶段,估值水平较历史中位数依然有差距,近期仍推荐中信证券(600030)、华泰证券(601688)。

保险:本周全部上市险企1月份保费数据已公布完毕,中国平安/中国太保/中国人寿/新华保险/中国人保分别实现原保费收入同比增长8.04%/6.21%/24.43%/6.93%/17.73%。寿险业务方面,平安/太保/国寿/新华/人保原保费收入分别同比增长5.22%/2.89%/24.43%/6.93%/1.43%,虽增速明显下滑,但整体基本符合预期。其中中国人寿保费收入同比增速表现亮眼,这与公司开门红战略与布局紧密相关。中国人寿开门红主打高预定利率产品,另外中国人寿2019年开门红实行“全国一盘棋”打法且开门红启动时间较以往大大提前。当然,平安则仍以长期储蓄型和保障型产品为主,且淡化开门红效应。综合来看,虽然产品打法有所不同,但险企内含价值均有望保持平稳增长,保费端担忧基本落地。目前,对于保险板块而言,投资端存在更多利好。一方面,目前10年期国债到期收益率已经临近3.0%关口,下行空间有限;另一方面,随着利好政策的不断落地和股市行情躁动,险企的权益投资环境有所改善。而权益市场的改善或长端利率的逐步企稳均有助于提升板块估值,建议关注中国平安(601318),新华保险(601336)。

风险提示:股票市场低迷,监管政策变化