食品饮料行业2018年利润数据解读:白酒利润延续高增长,乳业小幅下滑

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中国轻工业网与中国酒业协会公布2018年食品饮料行业利润总额数据(上周公布收入数据)。2018年白酒行业利润总额1,251亿元(同比+30.0%),啤酒行业利润总额122亿元(同比+5.6%),葡萄酒行业利润总额31亿元(同比-9.5%),黄酒行业利润总额17亿元(同比-7.2%);乳制品行业利润总额230亿元(同比-1.4%),调味发酵品行业利润总额245亿元(同比+1.6%)。

点评

酒类行业:白酒利润延续高速增长,提价带动啤酒收入与利润改善。(1)白酒:2018年利润总额同比增30.0%,延续2017年35.8%的高速增长,结合2018收入延续10-15%增长,2018年白酒行业保持了较高景气度。分季度看,除3Q18利润因基数较高同比仅增10%,其余3个季度增速皆为35%+。(2)啤酒:受益于提价,2018年收入增速7.1%(回升4.8pct),利润总额扭转2017年下滑态势,同比增5.6%,同比提升15.4pct,4Q18亏4.5亿,亏损幅度加大,不过4季度利润总额占比较低。(3)葡萄酒:与2018年低迷收入表现相同(下滑9.5%),利润总额持续下滑,同比下降9.5%(2017年同比降11.6%),4Q18利润总额大幅下降,同比降44.6%。(4)黄酒:2018年黄酒收入增速5.4%(小幅提升2.3pct),但利润总额出现下滑,同比降7.2%,同比下滑20.2pct。

非酒食品类行业:乳制品利润小幅下滑,可能推动下一阶段格局改善。(1)乳制品:2018年收入同比增10.7%(同比提升3.9pct),但利润总额同比降1.4%,降幅收窄1.9pct,4Q18利润下滑26.6%。我们认为下滑主要因短期竞争加剧和原材料成本上行,随着小型乳企加速退出,龙头乳企可以不断收割市场份额,静待格局改善。(2)调味品:2018年收入延续高个位数稳健增长,利润总额同比增1.6%,增幅降11.3pct,但增速逐季改善,4Q18同比增16.7%。我们判断2018年增速较慢可能与提价效应消失和原材料成本上行有关。

行业投资机会展望,白酒优质个股机会多,乳业等待格局改善,关注黄酒龙头。推荐组合:贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。

风险提示

经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。