汽车和汽车零部件行业周报:2019年1月销量数据陆续公布,有喜有忧

本周视点: 2019 年春节刚过,许多厂商陆续发布2019 年1 月的产销数据。从本周已经披露的数据的情况看,各品牌表现有喜有忧。总体看,1 月份主要厂商进一步实现主动去库。 自主品牌中,比亚迪、吉利、长城表现抢眼,取得开门红。比亚迪新能源汽车销量同比增长291.11%,吉利刷新单月销量纪录,长城同比增长1.52%。而上汽乘用车销量同比下滑17.84%,广汽乘用车和北汽新能源销量大幅下跌,分别下滑44.64%和43.66%。合资品牌中,日系保持增长态势。广汽丰田和本田分别增长74.82%和1.61%,东风日产同比增长2.0%。德系大众双双受挫,上汽大众同比下降11.18%,一汽大众则跌幅32.04%。美系形势依然严峻,上汽通用同比下滑超10%,广汽菲克和长安福特分别同比下滑31.91%和69.70%。

市场表现: 本周汽车板块(申万行业分类)涨3.66%,表现高于沪深300(+2.81%) 和上证综指(+2.45%),弱于深证成指(+5.75%)。其中,乘用车板块+2.43%,零部件板块+3.51%,货车板块+4.39%,客车板块+7.59%。涨幅前三整车企业为中通客车(+18.34%)、曙光股份(+8.15%)和比亚迪(+7.04%)。涨幅前三的零部件企业为八菱科技(+16.44%)、斯太尔(+16.28%)和湖南天雁(+14.97%)。 本周重点企业表现:上汽集团(-1.58%)、比亚迪(+7.04%)、星宇股份(-2.64%)、福耀玻璃(+3.54%)投资建议: 光大汽车时钟显示汽车行业处于本轮周期萧条末期。1 月份产销数据显示厂商在主动降低批发与渠道库存,行业处于主动去库阶段。春节前后板块如期经历春躁行情。我们预计19 年上半年行业库存继续回落,行业有望结束主动去库过程并进入复苏期,开启新一轮库存周期。随着一季度行业景气度相较于18 年四季度边际改善,春躁驱动的板块估值修复进入兑现阶段。1 月社融数据的企稳强化了汽车行业复苏的预期,但考虑到金融指标向销量指标传导有4-6 个月的迟滞,且社融企稳的可持续性存疑, 汽车板块春躁下的估值修复仍然建立在主动去库阶段。随着行业一季报披露临近,行业数据在二季度前很难实现正增长,汽车板块在二季度有二次探底的风险,但届时随着风险的进一步释放,会形成更具持续性的板块配置机会。春躁兑现期,建议持续关注行业龙头上汽集团和潍柴动力的估值修复性机会。

风险分析: 1)宏观经济因素对行业的扰动。2)消费持续低迷,行业去库不及预期。3)汽车促销政策推行力度不及预期,新能源汽车补贴大幅退坡。