债券周报:经济仍存下行压力,关注市场短期调整

本周专题:经济仍存下行压力 本周公布PMI指数,制造业及非制造业PMI指数微幅上行。1月份,PMI指数49.5%(前值49.4%),非制造业PMI54.7%(前值53.8%),制造业PMI略好于预期但仍位于荣枯线以下,而且与往年同期相比也有微幅下降,反映出制造业景气度持续回落。 截至周末,已有30省市召开了两会,地方两会的召开反映经济下行压力。从各省份GDP目标来看,2018年有15省份未完成年初增速目标,且2019年有27省份下调或持平GDP增速目标;从固定资产投资增速来看,2018年只有17个省份超出全国固定资产投资增速水平,目前有16省份同时公布了2018、2019年固定资产投资计划增速,有14个省份下调或持平2019年固定资产投资目标增速。地方两会的召开预示着2019年基建投资仍难出现大幅反弹,经济仍存下行压力。

一周债市评述:

资金面,本周央行通过公开市场投放14天逆回购共计1800亿元,全周无逆回购到期,较好地保持了春节期间市场流动性的平稳,货币市场利率下行,但是14天逆回购的投放也会使利率中枢小幅上行。

本周公布PMI数据,虽然仍处荣枯线以下,但环比上月有微幅上行,短端资金净投放,使得短端利率下行幅度高于长端。

后期来看,本月将进入经济数据空缺期,资金面短期将主导市场,央行公开市场操作有望维持资金利率稳定。