非银行金融行业周报:科创板推进加速,继续关注龙头券商

证券

2019年上市券商一月报已公布,35家上市券商实现营业收入186.84亿元,净利润66.12亿元。上市券商1月业绩表现分化严重,加上股权质押业务对券商利润的侵蚀,未来业绩不容乐观。目前,影响券商板块表现的,主要是政策预期。2018年底的中央经济工作会议,给资本市场的作用表述为“牵一发而动全身”,重要性空前提高。加上科创板及试点注册制的快速推进,2019年将是资本市场改革大年。近期,发布的包括并购重组和再融资政策放松、股指期货交易规则“松闸”,公募基金券商结算模式试点转为常规,证券公司作为资本市场核心中介,将进入新的发展阶段。对于个股来说,依然建议关注中信证券、华泰证券等综合金融服务能力强,能充分抓住改革红利的券商。

保险

近期市场行情持续回暖,保险板块作为金融权重的一部分随之抬升。业绩并非是本轮保险板块反弹的主要推手,市场风险偏好回升叠加保险板块低估值具有较高安全边际,估值中枢上移,资金加速配置保险板块是本轮反弹的核心逻辑。目前来看,市场最关注的无非以下两点:第一、新单增速何时迎来行业重大拐点。根据目前掌握的情况以及各大保险公司管理层的表态,未来抢开门红的想象会逐渐弱化,全年新单销售有望平滑发展,因此今年的一季度开门红同比增速应该依旧不理想;但投资者应该重点关注新单价值率的改善以及对内含价值的贡献。第二、长端利率下行对利润表的冲击,投资收益仍将承压。不过,市场逐步回暖,2019年权益类投资大概率会好于2018年,对冲部分固收类产品收益率下滑的情况。公司方面,建议重点关注大资金集中配置、市场份额稳步提升的行业龙头中国平安。

多元金融

受政策去通道、降杠杆等因素的影响,2018年信托资产规模出现下降,通道类业务压缩,寻找新的转型方向成为信托公司的共识,业绩普遍承压,61家信托公司合计实现营业收入1004.52亿元,同比下降6.5%,合计净利润567.43亿元,同比下降5.7%。受资产规模下降及二级市场调整影响,共38家信托公司业绩下滑,行业进一步分化。资管新规及理财子公司入场改变行业竞争格局,生存环境更加激烈,但政策边际略有放松,对业绩的压力有一定缓释作用,经历过至暗时刻后,信托公司业绩有望缓慢修复。科创板制度建设加速,各级监管层全力推进科创板及注册制,政策推进力度超预期,多层次资本市场体系不断完善,对于创投机构完善资金退出渠道,加快收益兑现节奏,改善业绩意义重大。

风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。