建筑建材行业周观点:非标融资超预期或预示基建加速落地

上周市场回顾

2.11-2.15,本周沪深300指数上涨2.81%,建筑装饰指数上涨3.32%,跑赢沪深300指数0.51个百分点;建筑材料指数上涨3.09%,跑赢沪深300指数0.28个百分点。建筑装饰8个细分领域表现如下:基建(1.42%)、房建(-0.79%)、建筑设计(4.43%)、钢结构(-0.71%)、园林(3.33%)、专业工程(10.25%)、装饰(3.75%)、国际工程(3.49%)。建筑材料板各个细分领域表现如下,其中:水泥(3.18%)、玻璃(5.58%)、管材(-0.81%)、耐材(4.11%)、其他建材(3.42%)

建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股:*ST毅达(27.68%)、花王股份(27.55%)、神州长城(16.50%);过去一周跌幅前3位个股:中国海诚(-4.76%)、江河集团(-4.03%)、宝鹰股份(-3.02%)。过去一周建材涨幅居前3位的个股:深天地A(22.33%)、南玻A(11.08%)、罗普斯金(10.40%);过去一周跌幅前3位个股:伟星新材(-6.51%)、东方雨虹(-3.59%)、凯伦股份(-2.09%)。

行业重大新闻

1、中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》。意见在加大金融政策支持力度、强化融资服务基础设施建设、着力疏通民营企业融资堵点、积极支持民营企业融资纾困等方面提出18条举措。

《意见》提出5大类18项具体而翔实的内容:在金融政策上,从实施差别化货币信贷支持政策,到完善普惠金融定向降准政策;在间接融资上,从支持民营银行和其他地方法人银行等中小银行发展,加快建设与民营中小微企业需求相匹配的金融服务体系,到研究取消保险资金开展财务性股权投资行业范围限制,规范实施战略性股权投资;在直接融资上,从完善股票发行和再融资制度,加快民营企业首发上市和再融资审核进度,到抓紧再推进科创板并试点注册制和稳步推进新三板发行与交易制度改革,到支持民营企业债券发行,鼓励金融机构加大民营企业债券投资力度。

点评:民营企业融资问题在19年有望边际改善,利好资金密集型民营建筑企业,尤其是以PPP业务为主的园林企业。2、1月社融数据超预期。2019年1月新增信贷3.2万亿,社融4.6万亿,均超出市场预期。新社融口径增速分别为10.4%,较上月上涨0.6%。央行表示,社融新增较多显示出金融对实体经济的支持力度加大,是货币政策效果逐渐显现的结果。贷款同比多增主要是由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善和一些季节性因素的影响。

点评:1月信贷数据和社融数据均超预期,我们还关注到非标1月份出现明显改善,其中委托贷款仅收缩700亿,而信托贷款转正;这可能是基建逆周期调节正在发力的结果,18年以来压在基建头上的基建资金问题可能在进一步好转;

建材周观点--继续重点推荐地产链的东方雨虹和北新建材

本周水泥价格以跌为主,华东、西北PO42.5水泥平均价周跌幅分别为3.86、4.00元/吨,其余地区平稳。

上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1544元/吨,环比下跌1.79元,纯碱价格1957元/吨,环比下跌25.00元;

水泥目前处于传统淡季,因年前部分地区价格下跌不到位,且近期雨雪天气较多,少数城市价格有所补跌,且需求端目前仍然处于真空期,预计要等到正月十五以后,基建和地产陆续开工才能进一步观察市场情况;

卷材、石膏板等龙头公司近期估值有一定程度修复,我们维持前期判断:地产链无论是政策还是融资环境均在边际改善,估值压制因素减轻,东方雨虹受益明确,特别提示,东方雨虹也是原油价格下跌的受益者,北新建材相对后周期,细分龙头是攻守兼备品种,继续持有。

建筑周观点--重点推荐装配式内装发力的亚厦股份及低估值龙头中国建筑,关注设计企业的估值修复机会

地产链有望在政策和融资的边际改善下迎来估值修复机会,重点推荐估值便宜,业绩超预期的中国建筑、装配式装修进入发力阶段的亚厦股份,家装业务快速增长的金螳螂和现金流优秀的东易日盛;

基建板块的三个细分领域中,估值最低的是基建央企,成长性最好的是园林和设计,综合考虑流动性等多方面因素,我们认为大基建依然是当前市场环境下首选,是攻守兼备的品种,重点推荐中国铁建、中国交建、中国建筑、葛洲坝等;设计企业估值已经回落至吸引力区间,增速快于央企且现金流较好,考虑其行业整合空间大,上市融资后有扩张空间,成长性较好,建议重点关注苏交科、中设集团等;

风险提示

环保政策变化;产品价格大幅下跌;

基建投资增速持续下滑;PPP推进不及预期。