1月外汇储备数据点评:外储继续回升,如何看待黄金增持?

事件:中国1月外汇储备 30,978.24亿美元,前值 30727.12亿美元,环比增加251.12亿美元,上月为环比增加110亿美元。中国1月末外汇储备22045.61亿SDR,12月末为22,093.26亿SDR,环比减少。1月末黄金储备5994万盎司,11月末为5956万盎司,持续上升。

点评:

1月外储受美元欧元贬值和英镑日元升值带来的估值效应影响正面。

1月美元指数结束持续小幅下跌,由96.07跌至95.55,跌幅0.54%。

1月底相比较12月底,英镑兑美元升值3.24%,欧元兑美元、日元兑美元贬值0.43%、0.09%。跟据模型测算,由于汇率变动产生的估值效应令外储资产增加约117亿美元,影响为正面。

1月外汇储备投资资产美日英国债收益率均有所下降,欧元区收益率上升,但整体资产价格上升对外储影响一般。1月,全球债市收益率下挫明显,美国5年期国债收益率从2.51%降至2.43%,下降8BP,10年期国债收益率由2.69%降至2.63%,下降6BP,英国国债收益率下降约8BP,日本国债收益率下降2BP,欧元区公债收益率上升19BP。美财政部最新TIC 报告显示,11月中国环比减持175亿美元美国国债,连续第六个月减持美债,但仍为美国第一大债权国。

中国持有的美国国债规模降至11214亿美元,为2017年5月以来最低水平。美国第二大债权国日本增持181亿美元美国国债,持有规模降至10400亿美元。美债资产价格上升预计对整体外储正面影响约56亿美元。

12月结售汇数据显示,远期未到期净售汇持续减少,显示远期做空力量削弱。这也助推了人民币预期企稳转强。同时,美联储主席鲍威尔承认,美联储未来加息的可能性确实已经降温,下一次利率行动将完全取决于经济数据。他表示美联储在明确缩表进程问题上取得重大进步,未来货币政策会议将继续推进关于缩表计划,不希望这方面的计划造成金融市场动荡。美联储态度转“鸽”,是美元指数疲软和人民币汇率持稳的重要原因。

展望和判断:我们判断1月外储继续上涨主要是受美元欧元贬值和英镑日元升值带来的估值效应的正面影响。具体来看,估值效应和外汇资产大概上涨了近170亿,而外储资产实际上涨了250亿,有一定缺口,1月进出口的超预期或许助力了部分外储流入增长。

我们认为中国央行增持黄金的原因主要是:(1)储备多元化资产,储备资产去美元化;(2)非美元信用货币稳定性不足,配置黄金有利于主权信用稳定;(3)目前黄金价格处在近10年以来的较低位置,美联储逐步转“鸽”,美元指数对于黄金价格的压制趋弱,全球经济体增速放缓和货币政策宽松预期也促使金价走强,所以中国央行在目前阶段增持黄金不失为一个好的时点。