环保公用行业周报:板块2018年业绩承压,监测维持高景气

板块2018年业绩承压,归母净利润大幅下滑。截至2月1日,首创环保公用板块109家公司中,共有78家公司发布了2018年业绩相关公告,披露率约71.6%,归母净利润中位数合计约28.91亿元,与同口径去年归母净利润相比下降了84.36%,其中环保板块归母净利润合计12.11亿元,同比下降91.71%,燃气板块归母净利润合计16.80亿元,同比下降56.65%。环保公用板块业绩下滑明显,主要受融资偏紧、PPP项目整顿、燃气上下游顺价不畅、商誉减值等因素影响。

业绩分化明显,监测维持高景气。子板块中仅监测业绩维持高增速,业绩同比增长了60.88%,其次是再生资源,业绩同比微增0.01%,水务与水处理板块归母净利润同比下降48.04%,固废、节能和大气板块分别亏损了50.03亿元,13.15亿元,8.64亿元。固废板块业绩大幅亏损主要受*ST凯迪和盛运环保拖累,若剔除这两家公司,固废板块业绩同比增长20.75%;节能板块主要受神雾节能与神雾环保流动性困难影响。大气板块业绩不佳主要受火电超净排放改造饱和、非电治理空间未充分释放等因素影响。

从个股来看,78家公司中有15家业绩亏损(19.2%),27家同比业绩下降(34.6%),36家同比业绩上升(46.2%)。其中有12家公司归母净利润增长率超过50%,业绩表现抢眼,主要是水务与水处理公司,如清水源、博世科、国祯环保等,业绩主要的增长区间仍在0~20%之间。

环保投资建议:全国生态环境保护工作会议作出重要部署,我们认为19年污染攻坚战的力度将会维持。同时,支持企业融资、基建,帮助上市公司纾解股权质押风险、清欠账款行动等一系列利好政策出台,有助于行业走出低谷。建议关注瀚蓝环境、龙净环保、聚光科技。

燃气投资建议:2018年中央经济工作会议要求聚焦打赢蓝天保卫战,2019年天然气需求端有望继续发力,供给端上游资源开发潜力不断释放,中游基础设施持续完善,天然气价改逐步落地,向上游延伸的公司更具议价能力,建议关注新天然气和深圳燃气。

行情回顾:上周,环保公用板块整体下跌3.03%,跑输上证综指(+0.63%),深证成指(+1.17%)和创业板指数(+0.46%)。子板块涨幅分别为:监测+0.24%,固废-1.35%,再生资源-1.93%,水务与水处理-2.66%,燃气-4.36%,大气-5.55%,节能-9.01%。涨幅居前的个股是:旺能环境+8.21%,博天环境+5.29%,瀚蓝环境+4.42%,聚光科技+3.31%,华测检测+3.30%。

风险提示:宏观风险,政策不及预期,煤改气不及预期。