关注证券之星官方微博:

陕西煤业:小保当一、二期产能核增,公司产能增加11.68%

2019-02-14 00:00:00 作者:周泰 来源:安信证券
安信证券 更多文章>>

产能核准变更后预计可释放2000万吨产能:据国家能源局公告数据,核准变更前曹家滩煤矿项目、小庄煤矿项目、小保当一号煤矿项目、小保当二号煤矿项目产能分别为800万吨/年,500万吨/年,800万吨/年与800万吨/年,分别增加700万吨/年,100万吨/年,700万吨/年与500万吨/年,核准变更后产能合计增加2000万吨/年。上述四对矿井中曹家滩为陕煤化集团控股矿井,小庄矿为陕煤化集团参股矿井。小保当一期与二期则属于上市公司陕西煤业,持股比例均为60%。

陕西煤业权益产能增加720万吨,利于产量加速释放:小保当投产前陕西煤业在产权益产能为5207万吨,核增后一、二期全部投产后增加权益产能1680万吨,增幅31.87%,而核增前一二期产能仅960万吨,增幅为18.4%。

与原核定产能1600万吨相比,项目核准变更后一、二期产能合计为2800万吨,可为陕西煤业增加1200万吨产能,其中权益产能增加720万吨,增幅11.68%(见表1)。据调研了解,目前小保当一期已经于2018年四季度投产,当年贡献产量260万吨左右,预计将在2019年下半年达到满产状态。小保当二期预计将在2020年投产,预计将在2021年达到满产状态,两矿井达产后公司权益产量可增加1680万吨,较2018年增加1420万吨。

公用事业属性明显,估值有望修复:一方面公司售价波动幅度远小于港口价,业绩较稳定。公司售价波动幅度均小于港口价波动,业绩稳定性强。另外公司上市以来坚持分红(2015年公司亏损除外),且近两年公司分红比率均为40%,假设分红比率维持40%,以2月13日市值测算,股息率5.25%处于同行业偏高水平。公司分红比率较高,公用事业特性逐渐凸显,估值有望修复。

投资建议:我们预计公司2018年-2020年的净利润分别为,109.94亿元、114.88亿元,118.54亿元,对应EPS分别为1.10/1.15/1.19元(暂不考虑回购)。公司估值较低,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为11.50元,对应10倍PE。

风险提示:宏观经济低迷,动力煤价大幅下跌,产量释放低于预期;小非减持。





相关附件

相关个股

热点推荐

郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。