食品饮料行业2月投资策略暨2018年年报前瞻:北上资金推动,春节行情持续演

业绩前瞻:白酒出现分化,大众品表现平稳

白酒板块,高端酒表现稳健,茅台自Q3业绩放缓后Q4加大配售非标产品提升业绩,顺利完成全年任务;五粮液投放积极、渠道逐渐调整,业绩获改善;老窖控货保价,提前应对行业调整,1573、特曲聚焦发展保证业绩稳增;次高端酒表现有分化,洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒等18Q4有所回落,汾酒激励到位业绩维持高增。地产酒Q4控量去库存,保证渠道畅通,增速有所回落。大众食品板块,龙头业绩表现整体平稳,产品升级明确,多渠道渗透贡献增量,成本压力下关注部分提价行为带来的边际改善效果。

春节动销:茅台稀缺性仍明显,大众品相对刚性

白酒类:关注春节备货行情,优选动销良性酒企。茅台春节旺季动销加快、货源偏紧,节前投放7500吨茅台酒于1月中旬后陆续到货缓解货源压力,各地批价维持在1750-1800之间。五粮液春节旺季动销积极,预计19Q1放量超7500吨目前各地批价回落至790-805元。泸州老窖前期停止对重庆区域国窖1573供应及对北方市场38度1573零售价进行提价60元,稳价保增长。洋河股份春节省内动销略有压力,省外保持良性增长,南京地区M3一批价在360-365元,M6一批价在515-520元。今世缘春节动销情况良好,南京地区国缘表现良好,南京地区对开一批价260-270元,四开一批价410-420元。

大众食品类:优选休闲食品、调味品、乳制品等。春节备货行情显示,休闲食品、调味品、乳制品等需求相对刚性。休闲食品三只松鼠、百草味及良品铺子销售额稳步增长,百草味年货节全渠道30天销售额突破15亿,同增88%,其中年货礼盒30天销售1100万盒;乳制品春节促销活动较多带动销量,销售额稳步增长。

持仓情况:18Q4持仓环比下降,19Q1持仓有望提升

食品饮料整体重仓比例从2018Q3末7.11%下降至2018年报5.61%,其中白酒板块重仓配置比例从2018Q3末4.89%下降至3.59%,非白酒板块由2.22%微降至2.02%。2018年基金报告显示重仓配置比例最高的白酒标的为贵州茅台、五粮液、泸州老窖,重仓配置比例最高的非白酒标的为伊利股份、双汇发展。北向资金1月累计净流入规模606.88亿元,19Q1持仓有望提升。

投资建议

重点推荐:今世缘、顺鑫农业、千禾味业、贵州茅台、汤臣倍健、绝味食品。

风险提示

宏观经济不达预期,需求增长不达预期,食品安全问题