食品饮料行业周报:春节旺季助推预期修复,年季报窗口优选确定性

春节旺季助推预期修复,年季报窗口优选确定性。近期板块逐步修复或因前期预期极度悲观后,报表端的空窗、渠道备货较为积极的反馈推动市场预期持续边际改善。往后看,最新消费数据虽略有改善但仍处于较低水平,年报&一季报窗口期应优选细分龙头以及一季报确定、不利因素逐步消除的标的。近期我们对调味品海天、中炬、千禾公司及渠道调研反馈:海天、中炬(美味鲜)19年增速中枢或为15%,但销费率将不同程度继续提升,短期看春节备货旺季下1Q有望完成全年目标25-30%。千禾调研反馈公司已明确聚焦“零添加”+高鲜抢量的双轨战略,超高端价格带的提前布局有望在未来“零添加”概念爆发时坐享红利。

高端酒价格坚挺,春节旺季动销良好。1)酒业家调研反馈高端酒、次高端旺销,价格坚挺但利润较低,出货高峰集中,爆发周期短,终端来看烟酒店销量动销最快。2)2月7日福建南平市延平区非洲猪瘟疫区解除封锁,福建全省3起非洲猪瘟疫情已全部解除封锁,该省恢复为非疫情省份。

原奶温和上涨,包材价格同降。原奶19年1月23日3.61元/千克,同比+3.4%。生猪2月1日11.32元/千克,同比-22.1%;18年12月能繁母猪数量2988万头,同比-12.7%,生猪定点屠宰量2288万头,同比-1.6%。白条鸡1月9日20.41元/千克,同比+5.6%。玉米1月25日1.96元/千克,同比+3.2%;豆粕3.1元/千克,同比-0.6%。国内大豆1月19日3504吨,同比-0.6%,广西白糖1月26日现货价5180元/吨,同比-14%。浮法玻璃1月28日1546元/吨,同比-4.5%。瓦楞纸1月31日3816元/吨,同比-1.7%。

低估值、白酒涨幅靠前,养元迎首次限售股解禁。1月28日-2月1日,食品饮料(+1.7%)跑输沪深300(+2.0%),涨跌幅最前依次为低估值(+3.4%),白酒(+3.2%),啤酒(+1.6%),高估值(+0.4%)和乳制品(0%)。当前PE比值:非白酒食品饮料/沪深300为2.5,白酒板块/沪深300比值为2.2。大北农拟货币向子公司绿色农华增资9,500万元,养元饮品占公司总股本52.63%的限售股将于2019年2月12日上市流通。

风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、业绩不达预期的风险:当前食品饮料板块市场预期较高,存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险;3、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期。