食品饮料行业周报:基金持仓分析,白酒持仓进一步回落,非乳食品持仓上行

本周行业观点:从基本面来看,2019年,白酒步入周期下行阶段,确定性可看两端;调味品抗周期属性强;乳制品龙头加剧收割市场份额;部分处于成长期的小食品抵御周期能力更强。从估值来看,主要龙头公司估值仍处于合理水平。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。

截至2019年1月22日,基金四季报已经披露完毕,我们统计汇总分析结果如下:(1)食品饮料行业持仓情况:Q4仓位下行明显,处于小幅超配状态;白酒持仓进一步回落,非白酒有一定加仓。1)整体:2018Q4食品饮料行业基金重仓持股比例为5.62%,环比Q3下降1.46pct,处于小幅超配状态,持仓下降主要系投资者对后周期属性下2019年业绩下修的担忧,年底基金流动性要求以及外资回撤等影响。2)分板块:2018Q4白酒板块配置比例为3.37%,环比下降1.52pct,白酒板块继续超配,但超配比例下行;非白酒板块配置比例为2.25%,延续2018Q2以来提升态势,环比提升0.06pct,非白酒板块继续小幅超配,其中乳制品超配有一定减仓,调味品、肉制品、啤酒低配有一定加仓。(2)食品饮料个股配置情况:重仓前五维持稳定,前20非白酒过半。1)今年以来食品饮料持仓占比前五股票维持稳定,一直为茅台/伊利/五粮液/老窖/洋河,汤臣倍健为Q4新晋前十;2018Q4非白酒食品增持明显,食品饮料重仓前20非白酒过半。2)个股持仓分化来看,白酒板块,茅五泸洋、顺鑫仓位均下降;非白酒板块伊利股份持仓回落,双汇海天中炬仓位小幅提升。(3)食品饮料个股增减持分析:Q4个股增持数量大幅下降。1)个股基金持股比例来看,2018Q4食品饮料重仓股中49只股票被减持,20只股票被增持(2018Q3减持数量为94,增持数量为7)。其中增持前5为绝味食品、香飘飘、广州酒家、安井食品、青岛啤酒;减持前5为桃李面包、养元饮品、老白干酒、顺鑫农业、伊力特。2)个股基金增/减持金额来看,增持前5分别为青岛啤酒、双汇发展、海天味业、绝味食品、梅花生物,减持前5为贵州茅台、桃李面包、五粮液、古井贡酒、顺鑫农业。(4)陆港通配置情况:顺鑫首次进入前十,伊利榨菜增持明显。截至12月31日,行业2018Q4陆港通持股比例前5为伊利股份、安琪酵母、水井坊、五粮液、贵州茅台,持股比例6-10为洋河股份、顺鑫农业、涪陵榨菜、海天味业和承德露露。其中顺鑫农业为新晋前十,增持3.75%,伊利股份、涪陵榨菜增持明显,安琪酵母有一定减持。

上周市场回顾:食品饮料板块指上涨0.53%,跑赢上证综指0.31个百分点,跑赢沪深300指数0.02个百分点,板块日均成交额109.22亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为24.85,同期上证综指和沪深300市盈率分别为11.50和10.74。

行业重点数据:白酒行业,1月11日,飞天茅台(53度)500ml、五粮液(52度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖(52度)500ml的最新零售价格分别为1499元/瓶、1009.9元/瓶、559元/瓶和218元/瓶;乳品行业,1月16日数据,主产区生鲜乳价格为3.61元/公斤,同比变化+3.10%;肉制品行业,2018年12月,生猪和能繁母猪存栏量分别为31,111万头和2,988万头,同比-8.91%和-12.73%,环比-3.70 %和-2.29%,仔猪价格上涨,生猪和猪肉价格下跌,2019年1月25日的最新价格分别为21.02元/千克、11.39元/千克和19.24元/千克,同比变化-32.22%、-21.61%和-11.70%,环比变化1.89%、-5.40%和-1.23%,1月25日猪粮比价为5.84;啤酒行业,2018年12月国内啤酒产量208.9万千升,同比变化2.3%。从进出口来看,2018年12月份国内啤酒进口46,563千升,同比-11.43%,进口单价为1,141.10美元/千升,同比+3.97%。

行业重点推荐:克明面业:短期看成本下降,中期看品类增加;好想你:回购彰显信心,激发企业活力;贵州茅台:二季度收入超预期,系列酒快速增长;顺鑫农业:产品性价比优势凸显,全国化稳步推进;香飘飘:Meco新品市场不断开拓;绝味食品:鸭脖主业稳健增长,美食生态不断推进。

风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷