保险行业2019年年度投资策略:保险结构持续改善,估值底部边际凸显

回首2018:转型之年,未来可期

保险行业自2018年初以来下跌21.74%,在中信二十九个行业排名第五,跑赢沪深300指数3.57个百分点。公司业绩来看,2018年各险企受承保端保费收入增速大减及投资端投资收益下滑,营业收入和归母净利润增速均有所放缓。

承保端:保费降幅收窄,向提升价值转型

2019年四大上市险企充分吸收去年开门红带来的经验,完成了销售策略和产品设计的转型,保费降幅有望有所收窄。各公司个险占比不断提升,新业务价值率逐年递增,健康险销售高速增长,代理人团队质态改善,已逐步成功完成价值转型,预计2019年新业务价值增速有所增长。

投资端:市场整体趋势下行,投资端迎来承压

由于长端利率未来仍有下行空间,股票市场短期没有明显的支撑点,预计2019年前期保险行业投资端仍将承压。长期来看,A股指数估值已经达到底点,市场消极情绪有所缓和,十年期国债收益率有望二季度后企稳,下半年险企资金端压力或将得到缓解。

投资策略

行业方面,各险企从产品结构到代理人团队均逐步完成转型,我们看好保险板块的未来发展。个股方面,推荐强者恒强金融科技双轮驱动的行业龙头中国平安(601318)以及转型完成厚积薄发的新华保险(601336)。

风险提示

国债利率大幅波动,保费收入不达预期,权益市场大幅波动,政策变动。