医药周报2019第5期:集采得到各方落实部署,低估值下有望迎来反转

上周申万医药生物指数下跌1.49%,涨跌幅居行业第22位,跑输沪深300指数2.00个百分点。继1月17日国务院办公厅印发《国家组织药品集中采购和使用试点方案》,对集采作出部署后,1月25日,国家卫健委医政医管局发布通知,要求做好集采中选药品临床配备使用工作,从临床使用的角度规范了“4+7”中选药品的使用,确保1年内完成合同用量。同日,国家组织药品集中采购和使用试点实施工作部署会也在北京召开,要求实现“四联三通”。目前,试点已进入结果执行和政策落地阶段,可有效促进医疗机构收入结构和医保支出结构的腾笼换鸟。 年下半年,由于政策扰动叠加上市公司频出的黑天鹅事件,医药板块大幅回调,截止到上周末,申万一级医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为24倍,相对于沪深300的的估值溢价率为130%,均处于历史低位水平,部分上市公司的估值降至个位数。我们认为,前期市场对带量采购政策的反应和预期过于悲观,随着集采方案靴子最终落地,由于集采范围的扩大需要参考试点地区情况,预计短期内试点扩大的预期不大,市场对医药行业未来政策担忧已经得到消化和释放,市场有望随情绪的修复走出反转行情,且长期来看中国社会老龄化大背景下,医药板块内生动力强劲,估值合理的条件下具有长期配置价值,建议关注受政策影响较小、增长稳定、且估值调整充分的细分领域(标的)。重点推荐创新药、生物类似物、血液制品、专业化原辅料包材等细分领域,推荐重点标的包括创新药/器械代表海普瑞(002399)、恒瑞医药(600276)、翰宇药业(300199)、正海生物(300653),以及创新产业链上的服务型企业昭衍新药(603127)、凯莱英(002821);抗体药物进展较快的企业康弘药业(002773)、安科生物(300009)、复星医药(600196);血制品企业博雅生物(300294)、华兰生物(002007)、天坛生物(600161);专业药用原辅料包材企业美诺华(603538)、山河药辅(300452)、山东药玻(600529)。

市场回顾:截至1月25日,上证综指报收2601.72点,单周(1月21日至1月25日)累计上涨0.22%,中小板指数累计上涨0.39%,创业板指数累计下跌0.32%。一级行业中11个行业上涨,17个行业下跌。涨幅最大的是银行,涨幅为2.10%。跌幅最大的是钢铁,跌幅为2.37%。申万医药生物指数报收5876.60点,累计下跌1.49%,涨跌幅排在行业第22位,跑输上证综指。本周申万一级医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为24.32倍,较上周下跌0.29个单位。本周申万一级医药生物行业相对于沪深300的10.59倍PE的估值溢价率为129.61%,与上周相比下跌4.40个单位,位于历史相对低位水平。

行业动态:(1)国家卫健委发布关于做好国家组织药品集中采购中选药品临床配备使用工作的通知。(2)正大天晴、齐鲁两个品种主动申请最低价挂网。(3)我国首个PCSK9抑制剂依洛尤单抗获批扩大适应症。(4)复宏汉霖的阿达木单抗获得国家药品监督管理局的药品注册审评受理。

公司公告:海普瑞关于向合格投资者公开发行公司债券获得中国证券监督管理委员会核准批复。科伦药业氢溴酸西酞普兰胶囊首家通过仿制药一致性评价。安科生物公司全资子公司安徽安科恒益药业有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的关于富马酸替诺福韦二吡呋酯片的《药品注册批件》。康弘药业持股比例3.22%的股东北京鼎晖维鑫创业投资中心及其一致行动人计划合计减持公司股份不超过29,999,999股,即不超过公司总股本的4.45%。

重点推荐标的:海普瑞(002399)、翰宇药业(300199)、昭衍新药(603127)、安科生物(300009)、康弘药业(002773)、正海生物(300653)。

风险提示:政策风险、市场估值风险。