汽车行业2月展望:汽车销量仍在低谷,消费结构逐渐改变

市场回顾 市场小幅反弹。2019年1月,沪深300上涨5.24%,汽车行业上涨0.47%,在中信一级行业中排名第19/29位。从细分行业来看,7个子行业(中信三级)专用汽车上涨最多,上涨8.31%,乘用车下跌最多,下降1.66%。汽车相关的14个概念板块普遍上涨,其中参股宁德时代涨幅最多,上涨10.78%,特斯拉概念下跌最多,下跌1.70%。

行业回顾 汽车销量仍处于低谷,新能源汽车表现仍然亮眼。汽车整体:2018年12月销量266.1万辆,下降13.0%;2018年全年销量2808.1万辆,下降2.8%。乘用车:2018年12月销量223.3万辆,下降15.8%;2018年全年销量2371.0万辆,下降4.1%。商用车:2018年12月销量42.8万辆,增长5.2%;2018年全年销量437.1万辆,增长5.1%。新能源汽车:2018年12月销量22.5万辆,增长38.2%;2018年全年销量125.6万辆,增长61.7%。

去年高基数结合过年假期,2019年二月或仍将延续颓势。2019年2月,汽车销量或将低于去年同期的171万辆,降至150万辆左右。随着轿车换代周期的到来,SUV换车周期未到,MPV销量持续走低,预计轿车销售份额将进一步扩大。乘用车中,消费结构的变化以及未来可能实行的新“汽车下乡”政策,预计对C级车、A0、A00级轿车有所利好。分国别来看,预计2019年2月日系、德系、其他品牌同比销售增长,美系、韩系、法系、自主品牌销售同比将下降。

商用车销量或将逐渐改善。分车型来看,2月份货车产销相比2018年2月或有所提高,客车市场或将继续回暖,在同期较低基数下,客车2月销量或高于2018年同期。 新能源汽车表现良好,未来仍有增长空间。纯电动汽车产销分别完成其中纯电动汽车产销量分别完成17.7万辆和19.2万辆;插电式混合动力汽车产销量分别完成3.6万辆和3.2万辆。2019年2月,新能源汽车或仍将保持较高同比增速,看好插电混动汽车的销量增长。 上汽龙头优势依然明显,大部分上市公司汽车产销量同比下降,仅有广汽、东风汽车同比有增幅。从累计销量来看,大部分公司没有达到去年同期的销量水平,上汽、广汽、长城、金龙较为稳定,整体销量不及2017年。预计2019年2月,上汽、长城汽车或将有较好的表现,长安、福田、江淮等销售或表现一般。

投资建议 目前,汽车行业产销增速逐渐放缓,行业竞争加剧,未来仍有一定下行压力,但国家推出的汽车下乡补助、对新能源汽车的支持,使得汽车行业仍然存在结构性投资机会。因此,建议汽车行业选股时遵循三条主线: 一是技术积累雄厚,业绩稳步增长,车型布局较广的整车龙头,如:上汽集团; 二是技术优势领先,议价能力较强的产品升级空间较大的零部件行业龙头供应商,如:星宇股份、华域汽车; 三是聚焦新能源汽车产业链,新能源汽车行业利好条件多、潜在需求大、上升空间大、业绩爆发力强,上游产业链技术需求高,缺乏中高端产能,技术领先、中高端产能充分的供应商有望依托行业快速扩大规模,建议自上而下寻找优质标的,如:当升科技、先导智能。

风险提示:汽车行业政策大幅调整;汽车销量不及预期;股市震荡风险。