煤炭行业的信用债状况
煤炭企业近几年信用负面事件陆续出现,这既有产业周期下行阶段的经营压力,例如2016年四川煤炭债务兑付事件、也有外部融资变化的冲击,例如2018年永泰能源债务违约。因此需要持续跟踪煤炭发行人的信用资质变化。
煤炭作为同质化程度较强的大宗商品,煤炭企业的盈利随行业周期波动,“一荣俱荣、一损俱损”的特点较为明显。部分企业采用“产业链一体化”的经营方式来对冲周期波动的影响,例如,神华集团。
当前宏观经济面临的不确定性增加,未来煤炭价格中枢下移,导致煤炭企业盈利下降。可能对部分负债率较高,短债到期集中的企业造成较大的压力。微观层面,我们结合现金短债比、资产负债率这两个指标来看,企业呈现企业呈现在0-30%现金短债比以及60-80%资产负债率区间内集中的态势,表现良好;个别企业的表现较弱,例如,汾西矿业、安源煤业。
风险提示
警惕经济下行超预期,近期部分低等级发行人违约事件对信用市场造成一定的负面影响。部分煤炭企业或将面临矿区资源枯竭等影响未来持续生产的问题。
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