13省政府工作报告点评:2019年减税力度增加,基建托底

在2019年经济下行压力之下,多数省份下调2019年经济目标增速。在促进投资方面,可以看到2019年多数省份固定资产投资目标增速保持与经济同步或高于经济目标增速;但在2019年多数省份下调财政收入目标增速的情况,地区固定资产投资更多依赖于地方政府债券的发行。消费方面,政府下调了2019的财政收入目标,积极推行减税降费政策,对消费有一定的支撑作用。整体看,2019年消费和基建投资平稳。从省市来看,安徽省受长三角一体化战略影响,继续保持高速增长;天津市增长存在压力。

经济增速方面,2018年安徽、四川表现较好,GDP 和人均GDP 增速均领跑13省份。在公布地方政府报告的13个省份中,2018年7省完成2018年经济目标增速,6省份未完成经济目标增速,其中天津市2018年实际增速与目标增速相差较大。2019年,13省目标增速普遍呈现出持平或下调特点。

财政收入目标增速显著降低。从2018年完成情况看,13省中多数省份超额完成2018年目标增速。其中,辽宁高出目标增速2.8个百分点;而天津市2018年目标增速仅为3%且未提及2018年完成情况。与之前年份一般财政收入增速与经济增速保持同步有所不同,2019年多数省份下调一般财政收入目标增速。整体上我们认为,多数省份下调一般财政收入预算目标增速一方面显示经济下行的压力,另一方面显示政府2019年对企业和个人降税减负的决心。

基建托底作用显著,资金来源依赖地方政府债券发行。总体看,即使在一般财政收入目标增速下调的情况下,多数省份基建目标增速依然与经济增速同步或高于经济增速,可见2019年基建托底的目标比较明显。

随着财政收入增速的放缓,地方财政对地方政府债券的依赖将会增强。

关于固定资产投资建设,多数省份在政府工作报告中明确重点建设的工程项目。重点建设项目以公路、铁路、机场等公共设施为主。除此之外,多数省份将“三大攻坚战”作为2019年重点工作,农村基础设施,如公路交通、水利电网等继续大力改善。对于中东部省份,推动产业升级、创新发展同样是2019年发展方向。

人均可支配收入与经济增长同步。在13省公布的2019年人均可支配收入目标增速来看,均与2019年的经济增长同步。13省中,天津的人均可支配收入目标增速最低,为“4.5%以上”;西藏人均可支配收入目标增速最高,城镇增速10%,乡村增速13%;其余省份基本在6%-8%之间。2019年减税,增加人民可支配收入是促进居民消费的重要途径,预计个人所得税专项扣除对居民收入和消费有较为显著的影响。