宁德时代年报业绩预告点评:业绩预告符合预期,强者愈强助力锂电独角兽成长

2018年1-12月扣非后归母净利润同比增长25.92%-33.70% 公司发布2018年度业绩预告,2018年1-12月公司归母净利润为35.31-37.50亿元,同比下滑8.94%-3.30%,归母净利润下滑的主要原因是2017年4月转让普莱德股权确定投资收益10.34亿元;公司扣非后归母净利润为29.91-31.75亿元,同比增长25.92%-33.70%。按业绩预告中位数,公司Q1/Q2/Q3归母净利润分别为4.13/5.00/14.68/12.62亿元,Q4归母净利润环比下降14%;公司Q1/Q2/Q3/Q4扣非归母净利润分别为2.69/4.28/12.88/10.98亿元,Q4扣非归母净利润环比下降15%。

2018年公司电池装机量同比增长122%,市占率41%,龙头地位稳固 2018年我国新能源汽车销量达125.6万辆,同比增长62%;动力电池装机量达57GWh,同比增长56%。2018年公司动力电池装机量为23.5GWh,同比增长122%,公司市占率达41%,相比2017年提升近26pct,龙头地位稳固,市场地位进一步提升。

内联国内,外拓国际,消化产能助力公司二次腾飞 目前公司在宁德、青海、溧阳建有生产基地,主要满足国内市场,公司为宇通、吉利、上汽、奇瑞、东风、北汽新能源等主流车企一供,并先后与上汽、东风、广汽、吉利成立合资公司,“跑马圈地”力保国内高市占率。在海外市场进一步与宝马、戴姆勒、现代、捷豹路虎、标致雪铁龙、大众和沃尔沃等国际车企深化合作,并获得多个重要项目的订单,配套车型将在未来几年内陆续上市。通过绑定下游客户,公司有望保持国内高市占率的同时拓展海外市场。公司规划在建产能超70GWh,海外内车企放量将助力公司消化产能,实现二次腾飞。

维持“强烈推荐”评级 国内动力电池市场火爆,公司龙头地位稳固,立足国内市场,发力海外高端市场,未来出货量有望持续攀升。我们预计2018-2020年净利润分别为36.07、44.86和55.44亿元。当前股价对应2018-2020年PE分别为47、38和30倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:新能源汽车补贴退坡力度过大,新能源汽车销量不及预期,动力电池价格下跌超预期。