蓝焰控股公司动态点评:业绩增长稳健,新区块潜力值得期待

预计实现归母净利润同比增长27%-41%,业绩增长稳健 公司发布2018年度业绩预告,预计实现归母净利润6.2亿元-6.9亿元,同比增长27%-41%,增长主因是是公司及时调整产品售价,煤层气业务盈利有所增加;充分发挥技术优势,气井施工业务量同比增加;进一步加强内部管控。我们根据公司业务最新进展情况,对盈利预测略微调整,预计公司2018-2020年EPS 分别为0.70(-0.02)、0.83(+0.01)和0.94(-0.01)元,当前股价对应2018-2020年PE分别为15.1、12.7和11.2倍,维持“推荐”评级。

“气化山西”战略下最受益标的,中长期成长逻辑清晰 (1)“气化山西”大势所趋:山西省是中国煤层气最为富集的地区,“气化山西”符合山西省产业升级转型的意愿,煤层气产业逐渐成为山西省战略性支柱产业。(2)实力与意愿兼具,公司有望受益最深:公司是晋煤集团旗下唯一上市平台,或受益山西省煤层气改革。同时,公司深耕煤层气产业多年,抽采量和利用量占全国近三成,且对外拓展意愿强烈,2017年中标4个煤层气勘探区块勘探权,涉及面积共计616平方千米,占出让区块总面积的30.15%。(3)补贴保障性强:截至2018年12月3日,公司2018年累计收到政府补助共计3.1亿元,补贴回款顺畅。同时,根据《国务院关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,中央补贴政策有望延续到“十四五”。

柳林石西区块推进顺利,新区块有望打开业绩天花板,逻辑逐渐兑现 关于柳林石西区块,公司于2017年12月29日取得煤层气勘查许可证,2018年1月立即开展现场勘查工作。2018年7月31日,1号探井成功点火。截至2018年11月7日,柳林石西区块已完成全部的地质填图50.12平方千米、二维地震20千米、钻探20口勘探井、共压裂10口井20层段。截至2018年底,柳林石西区块已完成钻井30口,压裂14口,整体推进迅速。与此同时,柳林石西区块已经建成连通国新临县-临汾管线的外输主管线7.6公里,内部集输管网19公里,并具备了投运条件。我们认为,新区块的顺利推进有望从根本上打开公司业绩天花板,公司中长期成长的逻辑逐步兑现。

风险提示:煤层气需求不及预期,新区块拓展不及预期,补贴下滑。