每日复盘:A股春节效应明显

核心观点:A 股春节效应明显,春节前5个交易日,上涨概率达83%;春节后5个交易日,上涨概率达78%。配置上推荐紧抓价值蓝筹的主线。

今日市况:指数出现短期调整早盘指数高开高走,沪指一度站上2630,但随后不断走低,午后几大股指纷纷翻绿。最终,沪指收于2596.98,跌0.18%;深成指收于7589.58,跌0.08%,创业板收于1259.74,跌0.45%,两市成交量2997.6亿元。

行业方面,商业贸易、农林牧渔和电气设备涨幅居前;医药生物、休闲服务和通信板块跌幅较大,医药龙头恒瑞医药受PD-1审评暂停影响大幅下跌,对整个医药板块形成压制。概念方面,赛马、抗核辐射、风力发电等板块有一定程度表现。而年报业绩爆雷个股盾安环境、盈方微等集体跌停。

热点跟踪:未来重点关注的“宽信用”线索今年经济的焦点矛盾在于如何打通“宽信用”,这直接决定着盈利底何时出现。如何寻找春暖鸭先知的“鸭”呢?我们认为,需要重点关注一季度的社融和信用利差的变化。

(1)地方专向债扩容,一季度社融增速有望见底回升。从社融的具体细项看,委托贷款和信托贷款仍较为低迷,但未贴现银行承兑汇票和债券融资有明显恢复。考虑到银行补充资本金约束明显放松,传统人民币信贷有望继续高增;而一季度地方专项债在加速发行,这都有利于一季度社融增速触底回升。

(2)信用利差已经不再继续扩大。去年下半年以来,货币政策逐步放松,高等级信用债受到追捧,使得高等级信用债下降幅度更快,导致低等级信用债利差在不断扩大,这也“宽信用”阻塞的一种体现。但我们注意到,去年四季度以后,这一信用利差已经不继续上升,如果该指标逐步拐头向下,则意味着“宽信用”开始被打通。

市场前瞻:A 股“春节效应”明显外盘方面,上周五美股全线上涨,道琼斯指数涨0.75%,标普500指数涨0.85%,纳斯达克涨1.29%。流动性方面,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收现金投放、政府债券发行缴款等因素的影响,2019年1月28日央行不开展逆回购操作。

还有一周就将步入春节,A 股将在2月2日至10日休息,是春节前落袋为安,持币过节,还是乘胜追击,持股过节,节后继续扩大战果?历史规律或许能给我们一些启示。

我们统计了2001年以来,春节前后的涨跌情况,可以清晰看到,A 股存在非常明显的“春节效应”:春节前5个交易日,上涨概率达83%;春节后5个交易日,上涨概率达78%,也就是说,持股过节是一个统计意义上占优的策略。

在配置上,推荐紧抓价值蓝筹的主线。我们认为,价值蓝筹股将更受青睐,一方面风险偏好提升有利于刺激大盘权重股,另一方面,外资的加速流入,他们对权重蓝筹偏好更强。

具体来看,价值蓝筹股我们着重推荐大金融和耐用品消费。其一,科创板有望加速落地,近千亿的IPO 及相关服务,对券商是利好,这一主线我们自去年10月19日大盘见底以来持续推荐。其二,央行推出了央行票据互换工具(CBS),有利于银行补充资本金,促进信贷投放,对低估的银行形成助推。其三,发改委即将推出刺激家电和汽车等耐用品消费的政策,这两个板块中短期的业绩弹性增加,而且较为低估,安全边际较大。

风险提示:投资有风险,入市需谨慎。