有色行业:山东黄金、兴业矿业

本周行业观点:铅锌价格上涨,我国精铜产量增长。

1、 铅锌价格上涨。截至1 月25 日,LME 铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为5901 美元/吨、1866.5 美元/吨、2635.5 美元/吨、2085 美元/吨、209750 美元/吨、11715 美元/吨;较前一周分别变化-2.01%、0.84%、2.27%、5.73%、-0.72%、0.90%;黄金、白银价格分别为1293.9 美元/盎司和15.375 美元/盎司,较前一周分别变化0.76%和-0.61%。

2、 SMM 发布中国基本金属2018 年产量数据。2018 年12 月,我国精铜产量为76.16 万吨,同比增长2.37%;全年累计产量为873.42 万吨,同比增长9.1%。电解铝产量299.2 万吨,同比减少0.3%;全年累计产量为3611.7 万吨,同比减少0.6%。原生铅产量为27.4 万吨,同比上升3.49%;全年累计产量为299.53 万吨,同比下降8.57%。精炼锌产量为44.84 万吨,同比减少7.29%;全年累计产量533.1 万吨,同比减少2.43%。

3、 稀土矿供应或将收紧。1 月4 日,工信部、发改委、自然资源部等12 个部门联合发布了《十二部门关于持续加强稀土行业秩序整顿的通知》,明确了加强稀土行业秩序整顿的任务分工、主要目标和落实举措,便于中央和各地形成部门合力,加强对违法违规行为的惩治力度。我们认为随着相关部门加强对稀土供应端的管理,我国稀土矿供应或将收紧。

4、 铅锌需求或将持续下滑。铅锌下游需求相对单一,主要集中在汽车领域。受到中国汽车产量增速放缓的影响,汽车领域对镀锌板和铅酸电池的需求量同步出现放缓。此外,环保政策导致的中小镀锌板和铅酸电池企业产能关停,以及新能源汽车对传统汽车的替代也贡献了需求的下滑。中国市场锌的需求自2016 年基本保持稳定,铅的需求量可能出现连续三年下滑。

5、 风险提示:美联储加息力度超出市场预期;全球经济复苏进程缓慢;下游需求持续疲软;金属价格大幅度下滑。