房地产行业华夏幸福公告点评:异地复制成效显著,融资渠道多元化

事件:

1月19日,华夏幸福发布两则公告;一、公司公布1-12月经营简报,公司全年实现销售金额1634.8亿元,同比增长7.45%;销售面积1502.2万平方米,同比增长57.56%。二、公司完成2019年第一期超短融资券,发行总额25亿元,票面利率5.5%,期限270天。

点评:

销售面积显著高增,异地复制成效凸显。公司1-12月实现销售金额1634.8亿元,同比增长7.45%;销售面积1502.2万平方米,同比增长57.56%,销售面积实现大幅增长。非京津冀区域2018年全年实现销售面积774.12万方,同比增长143.7%,占总销售面积的51.53%,较2017年提升18.21个百分点。从细分区域来看,公司新的增长点为环郑州区域,全年销售面积达249.85万方,占比16.6%,环南京、环杭州全年销售面积分别达164.60万方、118.16万方,占比11.0%、7.9%,位居非京津冀区域的二、三位。同时环合肥、环武汉区域开始发力,分别贡献70.58万方、58.85万方的销售面积。整体销售面积增长的前提下,非京津冀区域贡献率逐步提升,我们认为公司“产业新城+房地产开发”模式异地复制成效凸显。

融资渠道多元化,推动业务发展。公司完成2019年第一期超短融资券,发行总额25亿元,票面利率5.5%,期限270天。2018年发行的超短期融资券票面利率的6%,融资成本下降0.5%,下降显著。我们认为本次超短融资券的发行,充分体现出资本市场对公司未来发展的信心。公司近期在国内和海外市场以多种渠道连续发行债券募集资金,例如:与光大信托、大业信托等机构合作成产业新城基金,专门用于支持嘉兴产城、怀来产城的建设;公司下属全资子公司九通投资与平安资管设立3+3年期的基础设施债权计划等等。我们认为多元化的融资方式,将助力公司产业新城异地复制、深耕核心都市圈,保证公司稳健经营。

投资建议:公司在全国各地区深入布局产业新城和产业小镇,为园区地产的领军者。我们认为二三线园区地产具有协同和集约效用,在“推动制造业高质量发展,促进产业协调发展”的大背景下,将迎来成长性机会。公司积极加强与各类机构战略合作,异地复制继续提速,未来业绩可期。

风险提示:1.异地复制不达预期;2.回款进度放缓等。