汽车上游资源行业研究:美联储计划提前结束缩表,金属价格普涨

投资建议 美联储计划提前结束缩表,引发美国实际利率下行和风险偏好提升,金属价格普涨,推荐黄金、铝和铜板块,相关标的:山东黄金、南山铝业、江西铜业。

行业点评 黄金:美联储计划提前结束缩表,金价大幅上涨。本周伦敦金价上涨1.69%至1302.91美元/盎司。本周二,美国12月成屋销售环比下跌6.4%,预期下跌1.5%,前值为上涨2.1%。本周五,据《华尔街日报》报道,美联储即将决定,提前结束缩表计划,但细节仍有待解决。下周的美联储会议集中放在缩表的计划上。我们认为,美联储计划提前结束缩表,或与房地产下滑风险逐步暴露有关。美联储计划提前结束缩表,表明美国经济下行压力大于我们此前预期,2019年起,美国就此或进入降息周期。我们上调黄金板块至买入评级,推荐标的:山东黄金。 基本金属:风险偏好改善,继续推荐铝和铜。本周SHFE铝和铜价分别上涨1.3%和基本持平。本周五,据《华尔街日报》报道,美联储即将决定,提前结束缩表计划,但细节仍有待解决。美联储提前结束缩表,将给予新兴市场国家更大的货币政策空间,有利于对冲经济下行压力。短期来看,金属涨价主要是受到风险偏好改善的影响;中期继续密切关注宏观经济复苏情况。维持对铝铜板块的买入评级,推荐标的:南山铝业、江西铜业。

稀土:价格稳定。本周稀土价格基本持平,据上海有色网报价,氧化镨钕和氧化铽价格持平,分别为31.45和293.5万/吨,氧化镝价格持平121万/吨。本周工信部继续推进稀土行业的秩序整顿,但尚未发现明显的违规情况。春节备货接近尾声,本周物流基本停运,成交愈发清淡,预计短期价格平稳。维持板块增持评级,相关标的:盛和资源。

锂:价格趋稳。据亚洲金属网报价,本周电池级碳酸锂价格持平7.75万元/吨,工业级碳酸锂价格持平6.75万元/吨,氢氧化锂价格持平10.45万元/吨。目前节前备货已基本结束。我们维持国内碳酸锂企稳至2019年一季度末的观点。维持板块增持评级,相关标的:天齐锂业、赣锋锂业。

钴:国内外价格走势现分歧。本周MB低等级金属钴报收19.0(-2.0)-21.15(-1.35)美元/磅,高等级金属钴报收19.0(-1.5)-21.0(-1.5)美元/磅。据上海有色网报价,本周国内硫酸钴和四氧化三钴价格分别持平于6.8和24.5万/吨。电解钴价格下跌1.18%至33.5万/吨。近期海外mb价格加速下跌,源于海外大矿山二季度加大销售力度的策略。由于大矿山成本低于中小矿山成本,若大矿山降价至中小矿山现金成本之下,则成功将中小矿山挤出市场。据我们测算,中小矿山制成的精炼品的现金成本或在22万/吨附近,因此,春节后国内钴价或下行至此价位。维持板块中性评级。

风险提示 补贴退坡力度超预期,导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。经济增长乏力导致需求下滑,钴、稀土、锂在其他领域需求下行。