电力设备与新能源行业研究:光伏政策预期微调临近落地,关注电网“一高三化”投资方向

本周重要事件:发改委价格司再次开会讨论2019光伏电价事宜;国网和南网召开2019年工作会议。

板块配置建议:光伏板块近期受到来自政策、产业、企业等多方面利好信息催化,做多情绪高昂,我们认为,虽然板块从底部反弹幅度已不小,但龙头标的估值仍然不高,后续盈利一致预期上修和政策落地将继续推动板块向上,维持年度策略报告中对“优势环节优质企业”的持续坚定推荐;新能源车板块对政策预期则仍处于快速调整变化中,关注补贴落地后的买点和充电桩板块预期差;此外近期特高压招标/中标连续落地,维持推荐。

本周重点组合:通威股份、隆基股份、信义光能、福莱特玻璃、国电南瑞。

新能源发电:政策预期持续微调,预计近期将落地,结合强势产品价格和企业盈利预期上修,预计将在未来1~2个季度内推动板块继续震荡上行。

继上周五发改委价格司组织光伏企业讨论2019年补贴电价方案后,本周初再次召开同类会议进行讨论,与上一版本相比,变化主要体现在:工商业分布式度电补贴可能定在0.1~0.12元的下限,户用则定在0.15~0.18元的上限,同时工商业分布式度电补贴和集中式标杆电价逐季退坡幅度由每季度2分收窄为1分。我们认为,该版方案的变化基本上针对上一次会议企业提出的诉求做出了正向调整,预计正式稿在各部门会签后有望在春节前后发布。

当前时点看后续1~2个季度时间,我们认为板块在政策落地(激发国内需求启动)、强势产品价格、企业盈利一直预期上修三大正面因素催化下,仍将保持震荡上行趋势。同时,建议积极关注“补贴缺口持续扩大”这一压制板块估值的重大因素,从政策层面得到缓解的可能性。

电力设备:国家电网“三型两网”战略中,智能电网和泛在电力物联为两大核心,继续看好特高压、自动化、信息化、智能化“一高三化”投资方向。

国家电网召开新年工作会议,清晰确定建设世界一流能源互联网企业的战略目标,国网提出要打造“三型”即枢纽型、平台型、共享型企业,同时需要运营好“两网”即坚强智能电网和泛在电力物联网。

我们解读如下:1)作为新能源以及各类储能装置的传输和转换枢纽,电网公司将是能源转型的关键,通过主动配电网、柔直、储能加强新能源及各类新型能源接入消纳和传输转换能力。2)电网的定位不仅仅是简单的售电,而是以能源互联网为支撑,挖掘平台价值、大力开展综合能源服务。3)树立开放共赢理念,推进混改,将激发产业公司体制改革创新力度。4)建立特高压为骨干电网的核心电网,骨干网架当前依旧没有成型,所以特高压建设肯定为长期工程。5)移动互联、人工互联等先进通信技术是实现泛在电力物联网的方向,电力信息通信投资应该是未来十年的重点投资方向,无线电力通信网、各类电网软件上云、大数据云计算等创新IOT技术将会在电力行业获得极大发展。电力信息通信、智能电网建设投资占比将快速提升,但未来两至三年,配网和特高压投资依旧是电网投资关键领域,新一轮农网改造升级、北京冬奥会配套工程、雄安等城市配电网建设将助力“配网两万亿投资”兑现,“七交五直”、张北/乌东德柔直、蒙西-晋中等十余条特高压建设将保障特高压投资快速回暖。当前时点,我们看好电网投资在未来两年触底回升并创出单年投资新高,过去两年电网投资下滑对于上市公司的业绩拖累和板块估值的压制将逐步解除,重点关注特高压和配网板块。

风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期。