佳源国际闪崩引发连环暴跌 港股“黑天鹅”频飞

证券时报记者 钟恬

2018年是港股市场“黑天鹅”漫天飞舞的一年，到了2019年仍然不平静。在佳源国际控股(简称：佳源国际)带动一众细价股连环闪崩的前后，“黑天鹅”仍时不时飞出一只，令投资者大跌眼镜、心惊胆战。统计显示，2019开年还不到一个月，港股市场上已有12只个股的股价遭遇腰斩，除佳源国际外，还包括仁天科技控股、彩客化学、弘达金融控股、长盈集团、兴业太阳能等。

业界分析认为，投资者必须对投资市场的风险有充分了解，采取正确的应对措施，才可以持久地在投资界生存。在内外政策环境存在各种变故的环境下，上市公司业绩是最重要的支撑股价的因素。

佳源国际闪崩

“黑天鹅”事件用来描述那些超出预测之外，同时又具备相当冲击力与影响力的小概率事件，在没有涨跌幅限制的港股市场，“黑天鹅”事件有时会给股价带来“飞流直下三千尺”的惊险效果。

近期佳源国际的戏剧化走势就是一个明显案例。1月17日，佳源国际突然出现洗仓式暴跌，股价从开盘价13.26港元狂泻至最低1.4港元，收盘跌80.62%。当天同时暴跌超过50%的还有4只个股，包括仁天科技控股、弘达金融控股、阳光100中国和安领国际，演化成连环闪崩现象。

佳源国际当天发表澄清公告，否认市场传闻的急跌与3.5亿美元债务违约有关，确认已偿还全数款项，并强调财务状况健康、业务运作正常。在随后的1月18日，佳源国际大幅反弹74.60%，同时带动上一交易日的“难兄难弟”仁天科技控股、阳光100中国分别反弹37.50%和29.77%。

不过，事件并未就此平息。1月21日晚间，港交所公布的权益披露信息显示，佳源国际主席沈天晴于1月17日减持公司9362万股(占比3.73%)，每股作价2.76港元，总值2.59亿港元，最新持股量降至53.92%。因此其暴跌恐怕与大股东持股被斩仓有着更大关系。受此影响，佳源国际在1月22日再度大跌22.59%并处于停牌状态，以待公布沈天晴抵押公司股权详情。

目前媒体对佳源国际事件的挖掘较多，公司背后还有什么故事目前尚未明朗。单从股价上来看，其大起大落的过程已极为考验投资者的“小心脏”。佳源国际2016年3月8日在港交所上市，招股价为2.45港元，其后节节上行，最高升至去年12月20日的16.36港元，升了约5.68倍。经过一轮暴跌暴涨又暴跌之后，收于3.7港元，仍高于招股价。

兴业太阳能复牌

暴跌48%

继佳源国际之后，兴业太阳能在1月23日也上演了一出断崖式“跳水”的戏码。兴业太阳能在去年10月违约于2018年到期的1.6亿美元优先票据，并从10月15日开始停牌。1月22日，兴业太阳能发布公告称，潜在买方水发能源集团有限公司(以下简称水发能源 )拟向公司大股东Strong Eagle收购其持有的公司股份，同时水发能源还将认购若干新股份。Strong Eagle由兴业太阳能主席刘红维等人持有，该公司共持有兴业太阳能3.06亿股，约占上市公司全部已发行股本的36.75%。水发能源的控股股东为山东省国资委。

不过，山东国资拟入主的消息未能挽救兴业太阳能暴跌的命运。1月23日，兴业太阳能开盘不到五分钟便暴跌逾70%，盘中最低触及0.6港元，创出历史新低，收盘跌幅收窄至跌48.37%。

近期复牌暴跌的还有岁宝百货。岁宝百货停牌一个月后，在2018年12月27日复牌。复牌之前，公司公告以2.97亿港元收购从事物业发展及酒店业务的富元国际13.2亿股，每股收购价为0.225港元，占后者已发行股本约19%。

其在复牌后即遭到急抛，从高位2港元开始下挫，连续两个交易日分别跌34.21%、36.80%，累计跌超六成。业界分析认为，岁宝百货急跌与高价收购亏损企业股权有关。不过，随后的两个交易日该股展开反弹，分别涨20.25%和16.84%。

彩客化学低位反弹

彩客化学今年以来累计跌幅达到71.58%，在今年的港股跌幅榜上居第三位，仅次于上述提到的佳源国际和仁天科技控股，这两只个股今年累计跌74.45%和71.62%。

1月9日彩客化学股价遭遇突如其来的“雪崩”，收盘股价暴跌71.29%。据悉，其股价暴跌的根源或许来自2018年底的一封“指控邮件”，根据彩客化学的公告，这封邮件指控的内容包括怀疑公司通过可疑的会计处理方法提高溢利、僱员人数远低于该相同行业内具有同等产能的公司、研究及开发费用不足以支持公司的技术领先地位等。

1月10日彩客化学大幅反弹24.17%之后又跌跌不休，1月17日跌至0.81港元历史新低。

针对指控，彩客化学表示董事会强烈否认，并称该等指控为不准确、具有误导性及毫无依据。随后管理层开始有所动作：彩客化学在1月11日回购131万股，耗资178万港币；1月15日，获主席、执行董事兼行政总裁戈弋于场内按每股均价1.2994港元增持298.8万股，于场外按每股均 价1.200港元增持1233.8万股，合共涉资约1868.82万港元。

1月22日彩客化学发布业绩预喜公告，预计2018年全年股东应占净利增长金额不少于8200万元，增长幅度不少于60%。彩客化学强调，染料中间体产品的销量及价格上升成为业绩增加主因。在业绩向好的刺激下，该股从低位连续反弹四个交易日，从0.81港元一度涨至1.69港元，累计涨幅约1.09倍。

打好“翻身仗”不容易

“黑天鹅”年年有，但2018年以来似乎特别多，个股频频爆出“惊雷”，估计踩雷的投资者也不在少数。

同花顺的统计显示，2019年以来港股市场上“黑天鹅”事件仍然频发。截至上周五收盘，已有45只个股在今年以来跌幅超过30%，其中12只个股的股价遭遇腰斩，除了上述提述的个股外，还有长盈集团、莲和医疗、惠陶集团、荣丰集团亚洲等。

遭遇“黑天鹅”事件之后要打一场翻身仗并不容易，即使如彩客化学，公司迅速回购加上高管增持，叠加业绩预告出现乐观因素，股价也自底部翻番，但由于前期跌幅太深，今年以来跌幅仍超过70%。市场上的“黑天鹅”多种多样，影响上市公司股价的“黑天鹅”在任何时间，任何领域都可能发生，是一种完全预料之外的风险事件。那么，投资者要如何应对呢？

广发证券表示，要远离“事故高发地带”。从历史经验来看，需尽量规避出现质量安全事故及违规的公司，此类“黑天鹅”事件对于股价影响较为持续。据其统计，上市公司在发生质量安全事件或出现违法行为后，只有少数的公司能在未来1-6个月取得超额收益，对公司股价影响的持续时间更长。而如果触发“黑天鹅”的原因来自于外部政治经济事件，经历调整后后续跑赢大盘的概率较高。

同时，其认为，港股的“黑天鹅”事件给予市场的启示，在于提示事后积极应对的重要性，而非单纯的事先预测。“黑天鹅”事件的一大特征在于其突发性和意外性，往往难以根据估值、基本面等特征提前预测，尤其对于个股层面更是如此。