固定收益研究周报:转债一级市场热二级市场降温,10年期国债期货IRR大幅下滑

信用债一级市场并未延续上周的强势,一级市场净融资额减少主因总偿还增量大于发行量增量。本周信用债发行总规模较上周增加153.69亿元,但净融资额较上周减少350.16亿元。本周信用债发行量增加较少是信用债净融资额下滑的主要原因。分券种看,公司债和定向工具净融资下降,企业债、中票和短融上升。净融资上升最大的是短融。

信用债二级市场:本周信用债交易量继续回升,上升最大的是中票。

收益率及信用利差方面:中票收益率全面走低,城投债收益率分化。本周所有评级中票中收益率下降幅度最大的是1年期AA 和AA-级。整体上中低等级中票收益率下滑幅度更大。城投债收益率全面下行,下降幅度最大的是7年期AA 级。信用利差方面,城投债信用利差涨跌互现。城投债中信用利差下滑幅度最大的是7年期AA 和AA-级,整体而言,低等级信用利差下降幅度大。中票信用利差大部分下降,1年期信用利差下降幅度最大。

转债一级市场热二级市场冷,本周转债涨幅超过1%的有20只。转债一级市场发行增加,二级市场交易下滑。本周可转债一级市场发行和净融资额较上周增加。可转债二级市场大幅下降。转债市场指数上涨受A 股市场影响继续走高。可转债个券涨跌表现:转债市场涨幅有所降温,涨幅超过1%的个券20只。涨幅前十的可转债分别为:鼎信转债(8.35%)、隆基转债(5.35%)、天马转债(3.43%)、济川转债(3.16%)、凯发转债(2.27%)、三一转债(1.99%)、吴银转债(1.66%)、星源转债(1.49%)、顾家转债(1.47%)、雨虹转债(1.39%)。跌幅最大的可转债有:盛路转债(-5.06%)广电转债(-4.81%)、伟明转债(-1.74%)。

利率互换市场:FR007互换利率大部分继续下行,FR0074年期互换利率下行幅度最大。本周FR0079个月、1年、2年、3年、4年、5年利率互换较上周下行,本周FR0074年期互换利率下行幅度最大。

国债期货市场:10年期国债期货IRR 大幅下滑。本周5年期国债远期IRR低于本季度,10年期国债远期IRR 高于本季度,表明5年期国债期货远期贴水,10年期国债期货远期升水。

风险提示:英国脱欧黑天鹅发酵;国内就业承压