医药行业周报:利空政策落地,近期有望止跌回升

行情回顾:上周医药生物指数上涨3.31%,跑赢沪深300指数约0.94个百分点,在28个申万一级子行业中排名第3位。申万医药三级子行业中,所有行业均为上涨趋势,其中医疗服务板块涨幅最大约为4.2%,生物制品行业涨幅度最小约为1.89%。

行业政策:1)国家药品集中采购方案出炉。国务院办公厅印发《国家组织药品集中采购和使用试点方案的通知》,在前期开展药品谈判的基础上,进一步对药品集中采购进行落地。《通知》显示,北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市,从通过质量和疗效一致性评价的仿制药对应的通用名药品中遴选试点品种,国家组织药品集中采购和使用试点,实现药价明显降低,减轻患者药费负担。我们认为,国家药品集中采购试点方案的正式发布为靴子落地,市场已充分反映悲观预期。2019 年为带量采购实际影响验证之年;2)国家医保局2019年重点工作出炉。按照“千方百计保基本、始终做到可持续、回应社会解民忧、敢于担当推改革”的要求,完善中国特色医疗保障制度,夯实医保基金管理基础。重点做好维护医保基金安全、全面建立城乡居民医保制度、建立医保目录动态调整机制、继续深化医保支付方式改革、推动药品招采制度改革、加强高值医用耗材流通和使用管理、推进标准化和信息化建设等;3)全国药品监督管理2019重点工作出炉。六项重点工作分别为完善法规标准体系、深化审评审批制度改革、加快新药上市、推进完善疫苗监管体系、坚持风险管理理念、推进监管科学研究等。

投资策略:国家带量采购落地,医药股超跌、近期有望止跌回升。我们认为:2019年医药投资方向不变。2018年11月初提出“轻药重医”为2019年年度策略,其中重点推荐鱼跃医疗、万东医疗、迈瑞医疗等,近期不错股价表现说明资金选择,初步证明我们方向的正确性。医疗器械核心逻辑:1)国策及外资技术迭代的放缓导致的进口替代;2)500家二级医院升级为三级及政府集体采购的乡镇医院的放量导致的分级诊疗。长生生物事件后,君实生物及信达生物陆续获批,说明创新药获批进度比较正常,创新药逻辑得到持续强化。“轻药重医”为2019年核心选股思路。在标的选择上,其一是需要选择创新药增量多、仿制药存量影响小的标的;其二是选择非药,如医疗器械、CRO子行业、疫苗产业、医疗服务、药店等。具体选股思路:1)创新药产业链,重点推荐恒瑞医药(600276)、药明康德(603259)和泰格医药(300347)以及不受政策影响且业绩仍呈高速增长的生物药及品牌中药板块,重点推荐智飞生物(300122)、长春高新(000661)和片仔癀(600436)等;2)非药板块:战略性看好医疗器械和医疗服务,其中医疗器械我们认为分级诊疗及鼓励进口替代政策环境上,降价预期从弱至强,2C器械>医疗设备>IVD(设备+耗材)>高值耗材,重点推荐迈瑞医疗(300760)、万东医疗(600055)和鱼跃医疗(002223)等,其中医疗服务板块仍看好两大消费属性强,且不受医保限制的连锁医疗服务龙头:爱尔眼科(300015)和美年健康(002044)等。

风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。