机械行业周报:页岩气开发势在必行,油服板块持续受益

政府工作报告指出,中国经济2019年下行压力较大,但需保障运行在合理区间,允许经济增速有一定的弹性浮动,不能大起大落,更不能“断崖式下跌”。我们认为春节后微观数据指标具有前瞻参考价值,包括:项目开工量、房地产新开工面积、基建投资额、制造业投资额等指标,可以判断全年宏观走势。若系列指标数据不及预期,我们认为基建作为稳经济利器,会得到更多政策指导,包括稳健货币政策和积极财政政策;若经济相对平稳,我们认为具备成长性质的先进制造行业有望顺势发力,政策重点或将推动制造业高质量发展。逆周期、自主可控、优质成长是我们2019年的投资关键词。个股推荐组合:中国中车、杰瑞股份、恒立液压、浙江鼎力、精测电子、三一重工,先导智能;此外还关注赢合科技、石化机械、思维列控、克莱机电。

细分行业观点:

轨交板块:逆周期基建,铁路板块景气度进入上升通道。据发改委公告,2018年12月至今,发改委集中批复了全国多个基建项目,项目总投资超过8000亿元,其中多数为轨道交通建设项目。根据国家铁路局统计年报,2018年铁路通车里程4683公里,超过年初预期4000公里,其中高铁通车超过4000公里,年初预期为3500公里。预计2019年高铁通车里程有望进一步提高,创十三五最高年份。2019年,轨交板块作为逆周期调控的主抓手之一,值得重点关注:1)高铁通车里程有望超预期,迎来通车高峰年份;2)“货增行动”带动机、货需求翻倍;3)“复兴号”2019年底运营850组的要求,托底动车组需求;4)城轨项目自“51号文”之后加速审批,城轨车辆需求保持年均20%的增速。我们核心推荐:中国中车,关注中铁工业。

工程机械:2018年完美收官,2019年值得期待。伴随国内固定资产投资力量的增长,工程机械行业的整体需求量水平也得到很大提高。挖机作为工程机械的风向标,根据工程机械协会挖机分会数据, 2018年全年销量20.34万台,同比增长45%,远超历史最高年份2011年17.84万台的销量纪录。后周期品种起重机和混凝土机械仍将保持增长。我们在“稳基建”的背景下,政策面的调整将有利于工程机械行业需求景气度的延续,判断2019年挖机销量仍处于高位,有望超过18万台,销量同比-10%~10%之间。我们推荐龙头公司,包括主机龙头三一重工,和核心零部件公司恒立液压,关注柳工、徐工机械。

光伏设备:受益于国家政策推动,平价上网势在必行。国家发改委、能源局发布积极推进风电、光伏发电无补贴评价上网有关工作的通知。我们结合专家的解读,认为此次通知文件对光伏行业喜忧参半,政策利好包括:1)解决电网接入问题;2)保障20年电价合同;3)鼓励无补贴不限量评价上网;但同时政策惠及面仅限于三类少部分区域(山东、河南等地区),实际受益面较窄,限制政策的作用发挥程度。评价上网的发展要求技术需持续进步、成本持续下降,PERC 工艺作为目前主流技术路线,对P 型硅片光电转换效率提高作用明显,渗透率正持续提升。

受益标的主要包括:捷佳伟创、迈为股份、和晶盛机电。

油服设备:油价反弹,油服板块长周期受益。中国石油集团2019年工作会议1月17日召开,董事长王宜林表示,2019年,要大力提升勘探开发力度,加快提高油气自给率,确保原油产量稳中上升和天然气快速上产,投资重点向上游倾斜,预计CAPEX 投资增速提高到25%左右。我们认为国内油气开发亮点在于页岩气开发,2018年中石油页岩气产量42.6亿方,同比增长41.2%,已初显加速开采的成效,但离2020年中国页岩气开采量超过300亿立方的要求仍有距离。由此未来页岩气加速开发势在必行。我们维持油服长周期向上判断,重点推荐杰瑞股份,关注石化机械。

锂电设备:下游厂商在集中,2019年有望迎来第二次扩建潮。特斯拉在中国建厂进度在加快,其鲢鱼效应明显,有望推动国内电池厂商产能出清和强化格局。2018年底,多家电池厂商宣布扩产计划,包括:宁德时代、比亚迪、孚能、LG 等全球竞争力的厂商。相关设备供应商有望充分受益第二轮扩产潮。我们主要推荐先导智能,关注赢和科技。

风险提示:

中美贸易影响持续扩大;基建投资不及预期;国际原油价格大幅下降;

工程机械企业坏账率超预期。