食品饮料行业12月社消数据点评:节日错配备货提前,12月消费数据回暖

春节备货时间提前,12月社消数据回暖。18年12月社消总额增速8.2%,环比回升0.1pct,主因应是春节时间错配导致备货时间提前。从细分子行业来看,粮油食品、饮料烟酒、纺服、家电类等消费品增速回暖;化妆品、金银珠宝等增速下滑。观测食品饮料细分行业:12月粮油、食品增速提升0.7pct至11.3%,处于年内增速偏高位置;饮料类增速提升1.3pct至7.9%水平;烟酒类增5.3pct至8.4%,春节备货单月增速呈显著加速趋势。餐饮数据:12月餐饮(9.0%)与限额以上餐饮(5.5%)增速均有回升,但仍低于全年均值。

剔除月度波动,4Q18消费略显低迷。经济下行从三季度开始有明显表现。我们利用10-12月数据合并来看可剔除月度数据波动影响。4Q18社消总额增速与三季度相比,略回落0.9pct至8.2%。其中食品粮油增长9.9%,增速较三季度下滑1.4pct;烟酒增速4.2%,环比三季度增速回落3.8pct,18年四个季度逐季下滑。两者相比,烟酒可选属性较强,更易受到经济波动影响。4Q18餐饮与限额餐饮分别增8.8%与4.9%,增速较3Q18均有明显回落。

产业观察:白酒春节积极备货,大众品基本面稳健。春节临近,各大酒企均在积极备货:茅台批价稳中有升,节前动销顺畅;五粮液批价略有下行,库存较低,销量增长较快;老窖挺价同时缩减19年配额;口子窖库存极低,补库需求强劲;今世缘动销良好,四季度预收款高位。整体来看酒企春节销售稳定,高端酒与地产酒增长确定性更性。大众品方面:调味品多数公司稳定在双位数增长,行业整体暂未受到明显影响;乳制品目前表现平稳,龙头企业仍可保持双位数增长。

投资建议:我们选取2019年食品饮料交易策略三条主线:一是在经济放缓、消费波动的背景下,大众品消费需求稳定,受负面影响相对较小。优先选择必选大众品龙头;二是从产能释放、市场扩张、成本变化等角度考虑,仍会有企业19年处于经营边际改善、业绩有望加速增长的情况,自下而上仍可选择具有超额收益公司;三是选择强定价权,可抵御外部风险企业。综合分析产业变化趋势及投资主线,2019年首推贵州茅台、中炬高新、海天味业、伊利股份,建议关注五粮液、泸州老窖、洋河股份、安n琪酵母、绝味食品、涪陵榨菜等。

风险提示:原材料价格波动或食品安全事件。