有色行业周观点:锌精矿加工费走高,看好锌冶炼企业

投资要点

锌板块。国内锌精矿加工费走高,看好锌冶炼企业。本周国内锌精矿加工费继续走高,北方地区基准加工费平均在5900-6000元/金属吨(到厂价),有少量成交价在6000-6200元/金属吨。加上价格分享,冶炼厂实际得到加工费基本在7000元/吨以上,冶炼厂盈利水平可观。

1月份国内冶炼厂开工率仍在下降,主要原因为:(1)株冶集团老厂在12月底全部关停,新厂1月初刚刚点火,产量还不能很好接替,同时之前受影响的企业(汉中锌业),目前产能仍没有完全恢复;(2)冬储前冶炼厂大多数都有提前备货,近期采购减少;(3)目前进口矿较国内矿有价格优势,进口窗口打开。开工率下降将会导致锌精矿需求减少,预计未来锌精矿市场将会保持宽松。

锌精矿加工费是矿山支付给冶炼厂的加工费用,因此加工费本质上与锌精矿的供需关系有关,当锌精矿供应宽松时加工费上涨,供应紧张时加工费下降,未来锌精矿释放在不断增加,矿供应端趋向于宽松,因此我们预计未来加工费将继续维持高位,并且可持续,冶炼厂利润也将持续改善。

周价格回顾。近一周基本金属多数上涨,其中SHFE期锌涨幅最大达5.29%,黄金、白银微跌,钴金属下跌,碳酸锂持稳,小金属中钼精矿跌幅较大达-4.53%:(1)LME期铜上涨1.65%、期铝上涨1.99%、期铅下跌-0.15%、期锌上涨3.36%、期锡上涨1.75%、期镍上涨3.05%;SHFE期铜上涨1.14%、期铝上涨0.67%、期铅上涨1.32%、期锌上涨5.29%、期锡上涨0.48%、期镍上涨2.57%;(2)COMEX黄金下跌-0.51%、COMEX白银下跌-1.79%;SHFE黄金上涨0.04%、SHFE白银下跌-0.56%;(3)电解钴下跌-2.87%,为33.9万元/吨,电池级碳酸锂价格持稳,为7.95万元/吨;(4)小金属方面镁锭上涨1.11%、海绵钛下跌-1.5%、钼精矿下跌-4.53%。

风险提示:全球货币政策趋紧或美联储2019年加息预期增强。