专题报告:2018年产业债评级变动总结

2018年产业债评级调整总结

今年产业债评级除了关注利润表外,对现金流的关注度明显上升。

2018年产业债评级下调总结

2018年下调主体评级的产业债发行人有111个,下调数量明显高于去年同期,但好于2016年。总体来看,产业债评级下调的传统理由经营亏损仍是重要原因,另外资金链紧张,债务逾期以及担保规模较大也成为2018年评级下调的主要原因。在金融去杠杆背景下,民企外部融资环境恶化更加明显,评级下调占比提升。

2018年产业债评级上调总结

2018年产业债评级上调个数明显少于2017年。2018年经济增速回落,同时去杠杆推进,对企业经营存在负面影响。另外,与2017年对比来看,采掘、化工、电子等行业评级上调占比明显下降,有色金属、房地产和建筑材料则2018年评级上调占比提升较多。

关注盈利下滑行业的债券估值风险

制糖行业:白糖价格从2016年底开始见顶回落,至今较高点已经回落27%。由于糖价周期性特征非常明显,通常三年涨三年跌,从时间周期来看2019年是最艰难的时刻。

关注获现能力偏弱行业的债券估值风险

建筑装饰行业,特别是小类园林工程、装修装饰等获现能力长期偏弱。以A股上市公司为样本,装修装饰和园林工程子类获现指标连续3年为负。考虑到去杠杆对民企的融资环境影响更负面,重点关注相关企业。