固定收益周刊:利率、信用走势分化;债务-通缩压力是否缓和需重点关注_股票频道

年初至今长端利率已经出现了比较大幅的下行,由于下周步入税期,资金面的极度宽松将阶段性的告一段落,同时降准落地及处于数据的真空期,近期进一步下行的动力恐怕不足。

对债券市场来说,中期来看,我们认为2019年债券牛市的根基仍然牢固,随着广义配置需求的回升,久期策略与套息策略在今年均会较为拥挤,预计长端利率估值和信用债估值将从低估逐步走向泡沫化,曲线从牛陡向牛平演变。目前久期敞口与信用敞口相比较,由于长端利率已经有所下行,信用敞口相对价值更高,并且未来随着利率曲线的进一步平坦,信用敞口的价值也将持续提升。

最大的潜在风险,是随着投资者策略上的趋同和资产价值的泡沫化,此时遭遇外部冲击时必然会出现一定程度的踩踏,导致市场有较大幅度的调整,整体市场波动预计加大。由于债券类资产的特殊性,资产泡沫的自我强化和持续性都比较差,因此牛市调整是每一轮都会出现的必然现象。对于利率债来说,唯有在坚定趋势乐观的同时把握节奏,向趋势与波动要收益,能否成功回避“牛市回调”是2019年利率债投资的关键,短期来看两会前后需谨慎。