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汽车行业周报第4期:节后新能源乘用车终端价格大概率面临调整,北美SUV和皮卡销量增速稳定,继续推荐保隆岱美

来源:东北证券 作者:李恒光 2019-01-21 00:00:00
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【TopCall】中国暂停向进口美国汽车及零部件加征关税,中美贸易关系缓和,首推北美业务占比较高的保隆科技和岱美股份。

保隆科技北美收入占比40%-50%,关税承担情况好于预期。即使25%关税,尾管方面客户愿意承担80%,气门嘴方面公司议价能力强,基本不承担关税。收购DILL增厚公司归母利润5000元左右,预计19年利润2.7亿元,PE估值11倍,维持买入评级。

岱美股份北美收入占比50%,19年关税不加征对利润贡献约2000万左右,中长期墨西哥产能顺利转移有望完全规避关税影响。公司是全球遮阳板龙头市占率约40%,向头枕、扶手等内饰软品类扩张,提升单车ASP,打开5倍市场空间。并购Motus有望进一步实现遮阳板领域协同,改善其盈利能力,预计19年8亿利润,PE为11倍,维持买入评级。

【节能与新能源车】2019年新能源汽车补贴下降的绝对金额较大,对于工况法续航在400公里以上的A级纯电动乘用车来说,补贴退坡的金额普遍在6至7万元左右,如此之高的补贴差额在短时间内难以通过主机厂内部降本、挤压供应商以及经销商的利润来完全消化。因此,在2019年新能源补贴退坡后,消费者购买新能源乘用车的终端售价将大概率面临调整。

【乘用车】北美车市中SUV和皮卡销量增速稳定,远超行业,背后的原因是北美地广人稀的城市规划,庭院式的住宅结构,以及硬派大型的越野文化所致。我们预计作为北美的高端车型的皮卡和SUV中期销量占比持续提升。可见新旧订单主要配套车型为北美SUV和皮卡的岱美股份并未有北美乘用车的下行压力,配套车型销量有望超越整体北美车市,我们继续保持推荐。

风险提示:宏观经济不及预期,汽车销量不及预期。





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