食品饮料行业周报:春节备货旺季窗口,关注龙头及超跌品种

春节备货旺季窗口,关注龙头及超跌品种。1月14日-1月18日,食品饮料行业(+5.5%)跑赢沪深300指数(+2.4%)。平安观测食品饮料子板块中,涨跌幅最前依次为大市值(+8.4%),白酒(+7.0%),高估值(+6.7%),低估值(+6.2%),和啤酒(+5.7%)。本周食品饮料行业涨幅排名第一,春节备货旺季期间,白酒及前期超跌品种迎修复行情。我们认为在宏观经济整体下行压力加大下,行业将加速分化,应关注品牌强势、渠道库存较良性的细分龙头公司。根据草根调研,当前茅台普飞控量,经销商库存低于17年同期,批价仍坚挺,酒厂加大直营仍在等待执行落地,未来对批价影响需紧密观察。伊利原奶已确认进入供不应求阶段,19年液奶行业低端产品促销或有明显减少,有望推动全行业竞争趋缓,龙头利润弹性或释放。海天迎春节备货旺季,根据草根调研反馈,判断一季度开门红无忧,渠道+品牌绝对优势下在19年宏观下行下或独享产业集中度提升机会。

最新投资组合:伊利股份(30.9%)、贵州茅台(14.4%)、洋河股份(10.0%)。伊利坚持与竞争对手拉开差距的战略卓有成效,领先优势日益明显,且费用仅是阶段性高投放,19年在原奶上涨驱动竞争放缓下,利润有望超市场预期,往长远看,格局转换是大概率事件,很可能推动利润率显著提升。虽白酒行业增速拐点逐渐明确,茅台周期性也客观存在,但公司品牌力和渠道价差均遥遥领先同行,穿越周期底气非常足,量价齐升足以推动公司持续成长。洋河海天梦产品组合价格带卡位好,市场份额已领先,随着新江苏战略继续推进,有望在白酒行业格局转变中获取更多份额。

本周热点新闻点评:1)1月9-11日五粮液连开27张经销商罚单,对多区域终端网点违规进行查处,或是在节前大力度肃清市场秩序,防止因出货量变动引起核心产品价格的大幅变动;是近期继茅台后又一家大力整顿渠道的白酒企业;2)国际啤酒巨头百威正在考虑将亚洲业务分拆上市,筹集资金可能超过50亿美元,上市地点很可能在香港,可能因公司为缓解资金紧张需要上市;2018年上半年百威中国区销量同比增长2.4%,收入+5.7%,每百升啤酒的收入+3.3%;3)贵州省出台规定,严禁领导干部利用茅台酒谋取私利,严禁干部违规插手、参与茅台酒经营的行为。

风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、业绩不达预期的风险:当前食品饮料板块市场预期较高,存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险;3、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期。