环保及公用事业周报:国资入股环保民企梳理,继续关注运营类环保标的

国资入股环保民企梳理。碧水源1 月11 日晚发布公告,公司控股股东、实际控制人文剑平以及刘振国等4 位其他股东与川投集团签署《股份转让暨战略合作意向性协议》,5 位股东拟将持有的10.7%股份转让给川投集团,转让完成后,川投集团持股10.7%,将成为公司第二大股东。此外,股份转让完成后,为达到川投集团并表要求,可能采取包括但不限于董事会改组、股东刘振国、陈亦力及周念云剩余股份表决权委托至川投集团、后续非公开发行或者股份转让等方式。若全部交易实施完毕,碧水源控股股东、实际控制人将变更为川投集团。2018 年以来,上市公司层面,国资入股环保民企案例共有12 个,其中,根据各个公司公告的交易方案,国资控股案例(含已经/有望/有可能三种情况)有8 个,我们对其进行了梳理。在融资收紧的背景下,国资在项目拿单、市场开拓、资金成本上优势较为突出,有望与环保民企的技术、项目管理优势产生协同效应,环保行业面临洗牌。

继续关注运营类环保标的。在银行风险偏好改善和环保信贷融资改善落地尚需时日的背景下,建议关注业绩确定性较强的环保标的,建议关注监测龙头【聚光科技】【先河环保】,建议关注垃圾焚烧运营标的【旺能环境】,据公告,公司目前已经运营项目规模约为1.2 万吨/日,在手项目处理规模接近已运营项目规模,未来项目投产释放业绩值得期待,公司兼具优秀现金流和可观成长性。

继续关注二线火电投资机遇,看好纯火电标的煤价高业绩弹性。根据煤炭资源网数据,截至2019 年1 月11 日,秦皇岛5500 大卡动力煤现货价577元/吨,较上周下降7 元/吨。产地方面,动力煤价格涨跌互现,山西地区降5-10 元/吨,陕西地区价格稳中有升,鄂尔多斯地区上涨6 元/吨。陕西神木煤矿事故可能会导致短期煤价反弹,但考虑到电厂库存和港口库存处于高位,动力煤进口限制也在元旦后放开,随着春节假期的到来,电厂日耗将出现大幅下降,煤价有望在春节前后正式步入下一轮下降通道。2019 年有望迎来旺季不旺的行情,大幅缓解电厂成本压力。二线纯火电标的具有煤价高弹性特点,经营业绩将直接受益于煤价下行。同时,水电板块的高分红和高股息率同样受到市场青睐,考虑到水电项目运营期间的资本开支较少,预计高分红或可持续。建议关注水电+火电相关投资机遇,二线火电标的方面推荐【长源电力】,建议重点关注【建投能源】、【皖能电力】、【豫能控股】,同时重点关注电力龙头【华能国际】【华电国际】【长江电力】。

持续看好天然气产业链标的。国务院《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》提出要加快天然气产供储销体系建设,促进天然气协调稳定发展,LNG 成为重要一环。《意见》研究将中央财政对非常规天然气补贴政策延续到“十四五”时期。建议重点关注拥有LNG 进口优势的【深圳燃气】和拥有煤层气优质资源的【新天然气】。

投资组合:【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【先河环保】+【聚光科技】。

风险提示:政策推进不及预期,动力煤价上涨,水电来水不及预期,电价下调风险。