化工行业周报及观点:油价持续反弹,关注弹性大品种

本周市场走势

过去一周化工指数涨幅2.87%,跑赢沪深300(涨幅1.94%)。

过去一周化工子板块涨幅较大的是聚氨酯(9.13%)、维纶(8.94%)、复合肥(7.27%)、其他橡胶制品(6.68%)、其他塑料制品(6.30%),跌幅较大的为氨纶(-0.18%)。

本周价格走势

在本周观察的237个产品中,价格上涨产品有63个,持平有91个,下跌产品有83个,价格上涨产品中,涨幅前五的为液氯、丁二烯、大庆原油、辛塔原油、国际燃料油,价格分别上涨57.15%、11.49%、11.10%、10.99%、10.00%;跌幅前五的为纯MDI、炭黑、煤焦油、甘氨酸、二乙醇胺,价格分别下跌-19.68%、-16.74%、-10.63%、-10.29%、-9.52%。在本周观察的54个产品中,价差上涨产品有16个,持平有10个,下跌的有28个。在价差上涨产品中,涨幅前五的是丁二烯价差、天胶-顺丁、天胶-丁苯、涤纶短纤价差、草甘膦价差,涨幅分别为54.82%、26.98%、24.76%、18.04%、10.34%;本周价差跌幅前五的是氨纶价差、DMF价差、原油价差、燃料油价差、PTA价差,跌幅分别为-251.11%、-180.39%、-61.42%、-27.37%、-24.22%。

原油:WTI最新价格51.59美元/桶,较上周上涨9.56%;布油最新价格60.48美元/桶,较上周上涨8.10%,国际油价持续反弹。EIA报告显示上周美国原油减少168万桶,贝克休斯周五公布数据显示,截至1月4日当周,美国石油活跃钻井数减少4座至873座。近期国际油价的持续反弹主要得益于原油减产协议的生效、市场风险偏好的上升以及市场对国际贸易形势缓解的乐观情绪升温,但市场对于全年需求预期仍然悲观,同时美国原油供给持续增长,我们认为近期布油将在60美金/桶位置持续震荡。

投资建议

国际油价企稳,布油有望在60美金/桶附近持续震荡。需求疲弱叠加高价库存去化,化工板块盈利底还未到来,整体维持中性。当前时点我们的推荐逻辑:(1)供需格局持续改善,量价存在强支撑,受油价波动影响较低子行业,如氟化工、磷化工等;(2)随着出口退税政策落地,农产品价格复苏,复合肥板块有望迎来拐点;(3)贸易战缓和,中国有望加大能源进口力度,关注油气板块;(4)国六正式推出,关注油品升级以及燃料乙醇板块长周期投资机会;(5)部分中小市值成长股具备穿越周期属性,后期随市场反弹向上弹性大。

重点推荐标的:

(1)巨化股份(600160):公司是国内氟化工行业龙头,核心制冷剂产品淡季不淡,家电刺激政策出台有望进一步拉动下游空调需求;非制冷剂业务经营持续改善。

(2)新洋丰(000902):磷复肥迎来免征出口关税,公司国内磷复肥龙头,一体化程度高。

(3)万润股份(002643):公司全面布局显示材料、尾气环保以及健康产业,随着国六标准全面实施,公司沸石产品有望迎来放量。

(4)青松股份(300132):持续受益于合成樟脑市场格局优化带动产品价格上涨,拟收购面膜ODM龙头诺斯贝尔开拓千亿级化妆品市场。

(5)雅本化学(300261):受益于农药景气周期上行,公司在手订单饱满,外延并购海外原料药企以及布局环保不断拓展新增长点,业绩有望持续释放。

(6)山东赫达(002810):公司是国内纤维素醚龙头,随着二期新产能投放,产品有望进入食品医药级高端应用市场。

此外近期油价企稳,白马龙头品种经历前期充分调整后有望迎来一波反弹,建议关注万华化学(600309)、华鲁恒升(600426)、扬农化工(600486)。

风险提示:原油价格波动、需求不达预期。