债券研究报告:东北证券FICC监管及重大经济金融政策双周报(2019年第1期12.23~1.10)

本期双周报为2018年12月23日至2019年1月9日期间的监管和重大经济金融政策,其中对宏观经济和债券市场影响较大包括: 2018年12月29日,第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议决定:在2019年3月全国人民代表大会批准当年地方政府债务限额之前,授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元,合计13900亿元。这一政策的目的主要是:为了加快地方政府债券发行使用进度,保障重点项目资金需求,发挥政府债券资金对稳投资、扩内需、补短板的重要作用,更好发挥积极的财政政策作用,保持经济持续健康发展。

2019年1月2日,央行宣布,自2019年起,将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面,引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求,使更多的小微企业受益。预计未来TMLF和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,应在5235亿。

2019年1月4日,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。对流动性的影响: TMLF和普惠金融定向降准考核所净释放的资金大约是5235亿;对实体的影响:对冲经济下行压力,为财政政策发力腾挪空间。 回溯央行12月以来的一系列措施:创设覆盖广、针对性强、成本低TMLF,以及全年第三次再贷款、再贴现操作,到12月公开市场操作的大量净投放,再到2019开年第一周周末宣布降准置换。央行各项“宽货币”操作的目标最终目标是为了实现“宽信用”格局的构建。从统计数据上看,普惠口径小微贷款投放持续增长,2018年11月末,普惠口径小微企业贷款余额7.8万亿元,同比增长17.1%。小微贷款覆盖面稳步提高,小微企业贷款授信1806万户,较2017年末增长28%。民企债券融资大幅改善,推出民企债券融资支持工具,直接和间接支持了49家民营企业发行313亿元债务融资工具,促进民企发债规模在去年11、12月同比增长70%。

根据人民银行2019年工作会议,预计央行将继续综合运用定向降准、再贷款再贴现、定向中期借贷便利工具等多种货币政策工具,对小微企业实施精准滴灌;用好信贷、债券、股权“三支箭”,支持民企融资纾困。同时,继续发挥“几家抬”政策合力,畅通政策传导机制,督促金融机构加大支持力度,汇聚银政企多方合力,久久为功、千方百计做好民营和小微企业金融服务。