煤炭行业周报(2019年1月第1周):库存持续下降带动港口价格继续小幅回升(1)

报告导读

本周板块表现:申银万国煤炭开采Ⅱ指数上涨0.44%,跑输上证综指。从板块估值看,煤炭开采Ⅱ的估值仅为9,高于房地产板块(9)、钢铁板块(6)和银行板块(6),低于其他板块。从个股涨跌幅看,本周煤炭板块涨幅前3 名的公司分别为ST 云维(+6.38%)、云煤能源(+5.22%)和*ST 安煤(+2.75 %)。

行业观点:动力煤方面,本周动力煤港口价格继续小幅反弹。截止1 月4 日,秦皇岛港5500 大卡动力煤平仓价报收586 元/吨,较上周五上涨12 元/吨,环比上涨2.09%;动力煤期货继续反弹,1 月4 日报收于563.40 元/吨,较上周上涨1.80 元/吨。产地方面,本周主产地动力煤价格继续以小幅回落为主,山西大同、陕西神木、内蒙古鄂尔多斯主产地动力煤价格分别下跌4 元/吨、2元/吨和4 元/吨。进口煤方面,本周海外动力煤价格全线回落。截至1 月3日,澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价报收于100.76 美元/吨,较上周下跌1.92美元/吨,同比下跌3.81%。从供给端看,临近春节,产地部分煤矿陆续开始放假;此外年末历来安全事故高发,国有煤矿大部分已完成年度生产计划,有意降低生产强度。从需求端看,本周强冷空气再次降临,煤炭需求再次增加,12 月31 日~1 月4 日沿海六大发电集团日耗均值为78.33 万吨,环比增加6.70%。进入1 月,进口煤政策较为宽松,大部分进口煤通关没有困难,下游企业采购仍然以长协煤为主,进口煤为辅,市场煤下游询货情况虽有好转,但采购情况仍然偏弱。从库存看,三港(秦皇岛港、曹妃甸港和黄骅港)库存小幅降低,截止1 月4 日,三港库存1297.90 万吨,较上周减少1.40 万吨,环比下降0.11%;沿海六大电力集团库存也有所回落,截止1 月4 日,沿海六大电力集团库存为1463.99 万吨,较上周减少117.81 万吨,同比增加46.25%。我们认为尽管全国范围内降温带动煤炭需求好转,但是目前下游库存仍处于高位,市场仍以长协煤采购为主,进口煤作为补充,市场煤采购情况仍然很不乐观,短期内动力煤价格仍将处于震荡态势,但波动空间有限。

炼焦煤方面,本周内炼焦煤市场弱稳运行,港口价格有所回落。截止1月4 日,京唐港主焦煤(山西产)报收1860 元/吨,较上周下跌20 元/吨,同比上涨12.73%。从供给侧看,部分煤矿产量受限,整体供应仍然偏紧;从需求侧看,近期焦企有意压减焦煤采购量,焦煤市场需求偏弱。我们认为由于需求偏弱,库存去化速度较慢,短期内炼焦煤价格仍将继续承压。

焦炭方面,本周焦炭市场逐步企稳。截止1 月4 日,港口一级冶金焦价格、产地一级冶金焦价格以企稳为主,产地方面安徽淮北产一级冶金焦车板价出现补跌。周内焦炭期货价格反弹。截止1 月4 日,焦炭期货报收1941 元/吨,较上周上涨40 元/吨,环比上涨2.10%。从供给端看,本周华东地区、华北地区独立焦化厂开工率均一升一降。截止1 月4 日,华东地区独立焦化厂开工率较上周上升3.72%;华北地区独立焦化厂开工率较上周下降0.98%。

从需求端看,本周钢厂高炉开工率小幅回落,截止1 月4 日,钢厂高炉开工率小幅回落,较上周下降0.69%。目前钢材需求季节性走弱,市场成交普遍冷清,预计钢材价格短期仍以震荡态势为主。我们认为短期内焦炭市场面临弱势调整。

个股方面,建议配置低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。

风险提示

经济增速不及预期;电力消费增长不及预期;煤炭进口大幅度放开;水电出力超出预期;环保政策执行不及预期等。