医药行业周报:“轻药重医”为正道

行情回顾:上周医药生物指上周医药生物指数下跌-2.1%,跑输沪深300指数约3个百分点。申万医药三级子行业均为下跌趋势,其中化学制剂板块跌幅最大约为-0.5%,中药行业下跌幅度最大约为-3.5%。

行业政策:1)首批鼓励仿制药品目录将发布。根据临床用药需求,2019年6月底前,发布第一批鼓励仿制的药品目录,引导企业研发、注册和生产,对纳入鼓励仿制药品目录的仿制药按规定予以优先审评审批。2020年起,每年年底前发布鼓励仿制的药品目录。2)社会办医取消部分机构前置审批。9部门明确取消部分医疗机构设置审批作为前置条件,对卫生健康、中医药主管部门规定实行设置审批、执业登记“两证合一”的社会办医疗机构,其他部门履行审批手续时不得以取得卫生健康、中医药主管部门的设置批准文件作为前置条件。3)北京市促进预约号源向基层下沉。北京市卫健委近日发布的《北京市改善医疗服务规范服务行为2019年行动计划》提出,促进预约号源向基层下沉,专科医联体核心医院的相关专科预留30%的专家号源给合作医疗机构。此外,原则上三级综合医院全部开展知名专家团队服务。

投资策略:近期行业内出台多项政策,如“4+7”城市带量采购大幅降价且已有全国联动趋势、国家卫健委计划出台国家版辅助用药目录、国家医保局推进DRGs国家试点以及深圳地区推进耗材带量采购及医疗服务价格改革等,我们认为虽然系列政策短期对行业的影响或具有不确定性,但中长期看对医药产业健康发展构成利好。在该背景下,我们仍维持2019年“轻药重医”为行业选股思路,建议中短期回避化药仿制药。在标的选择上,其一是需要选择创新药增量多、仿制药存量影响小的标的;其二是选择非药,如医疗器械、CRO子行业、疫苗产业、医疗服务、药店等。由于医药需求和医保总支出增长的持续性,我们仍对医药行业2019年不悲观,医药仍为2019年战略性重点配置行业,具体选股思路如下:1)制药板块:化药仿制药和辅助用药仍承压较大,短期压估值,中长期或杀估值,建议中短期回避,但我们看好政策明确鼓励的创新药及创新药产业链,重点推荐:恒瑞医药(600276)、药明康德(603259)和泰格医药(300347)以及不受政策影响且业绩仍呈高速增长的生物药及品牌中药板块,重点推荐;智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、长春高新(000661)和片仔癀(600436);2)非药板块:我们战略性看好医疗器械和医疗服务,其中医疗器械我们认为分级诊疗及鼓励进口替代政策环境上,医疗设备>IVD(设备+耗材)>高值耗材,重点推荐:迈瑞医疗(300760)、万东医疗(600055)和鱼跃医疗(002223),其中医疗服务板块我们仍看好两大消费属性强,且不受医保限制的连锁医疗服务龙头:爱尔眼科(300015)和美年健康(002044)。

风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。