中国铁路总公司工作会议点评:铁总会议强调2019年铁路固投保持“强度规模”

铁总工作会议明确发展方向,2019年铁路投资边际向上确定性高2019年1月2日,铁总召开工作会议:2019年确保投产新线6800公里、其中高铁3200公里,铁路发运量35.4亿人,货物发送量33.7亿吨;坚决落实中央加强铁路补短板建设、全国铁路固定资产投资保持强度规模。我们认为在中央经济会议“强化逆周期调节”的背景下,铁总会议更加坚定了铁路投资作为“稳增长和稳投资”重要措施的信心,2019年铁路投资边际向上确定性提高,强烈推荐中铁工业,受益标的中国中车、思维列控。

铁路固投保持强度规模,预计2019-2020年平均投资超8000亿元2018年全国铁路固定资产投资8028亿元,超过2018年初计划的7320亿元,也略超2017年的8010亿,该次会议提出了2019年铁路固定资产投资保持强度规模。参考“十一五”、“十二五”期间国内铁路投资规律,我们预计2019-2020年中国铁路投资年均将超过8000亿元,高于2016-2018年铁路投资年均约8000亿元,未来两年铁路投资边际向上改善。

铁总经营持续向好,出资方多样性叠加政策支持将改善资金来源铁总各项经营指标持续改善,资金来源依靠贷款比例逐步下降,2018Q3铁总账面资金约2711亿元、创历史新高且大幅高于2017年底的1468亿元,预计未来经营持续向好。2018H2国务院对重大项目资金问题给出了指导措施,并将较大幅度增加地方政府专项债券规模,2018Q4发改委批复的铁路项目以铁总、地方政府和企业等共同投资模式涌现,预计2019-2020年加快铁路建设的资金来源将得到改善。

预计2019-2020年进入通车高峰,2019年新增通车里程有望翻倍2018年全国铁路投产新线4683公里,超过2018年初规划的4000公里,该次会议提出2019年确保新投产线路6800公里的目标。根据我们对已开工铁路线路的统计,2016-2018年新增通车里程分别为3110、3063、4703公里,与国家铁路局公布的3281、3038、4683公里比较接近,加之2018H2以来政策密集发布支持基建补短板,2019年实际通车里程或将超过6800公里。我们预计2019-2020年铁路通车里程为9163和10354公里,至2020年底中国铁路运营里程将达到15.1万公里、其中高铁3.5万公里。

预计2019-2020年铁路车辆采购稳步提升,核心部件将持续受益综合考虑线路密度、客运量、客运周转量三测算方法,预计2019-2020年动车组采购365/400列、总需求超过1150亿元;货车采购8/10万辆,机车采购1500/2000台。此外,未来CR200J将逐步替代普通客车带来额外超过2500亿元总需求。中国动车组发展到复兴号,已拥有完全自主知识产权和标准,信号控制系统及空心车轴等核心零部件国产化率将进一步提升。

风险提示:基建及铁路投资不及预期,原材料价格上涨风险。