医药行业周观点:2019推荐配置具备消费属性的医药标的,持续推荐长春高新、我武生物等标的

本周生物医药指数下跌2.10%,板块表现逊于沪深300的0.84%的涨幅。截至本周,医药指数2018年至今表现略逊于沪深300的25.31%的跌幅,累计跌幅为27.67% 。截止1月4日,医药指数市盈率为24.15,环比上周下跌0.51个单位,低于历史均值17.87个单位;沪深300指数市盈率为10.30,医药指数的估值溢价率为134.6%,环比下跌6.4%,低于历史均值58.6个百分点。

本周观点:2018年底医药板块在政策的影响下持续调整,我们认为“4+7”带量采购的后续各省采购的执行以及辅助用药目录全国范围内建立,将对行业造成深远的影响。目前来看,由于带量采购导致的化药板块仍会出现下跌调整的风险,而辅助用药目录的出台将会影响中药板块以及部分化药企业,整体医药板块受到政策负面影响仍将处于出清过程。我们判断短期带量采购政策影响仍将主导市场,且其他省份潜在的跟进“4+7”带量采购政策会影响仿制药板块的政策预期,因此我们延续之前的观点,回避仿制药板块,关注长春高新、我武生物等具有非医保优质品种的标的,以及OTC的片仔癀、葵花药业和医疗服务的美年健康等标的。

医药指数在带量采购政策的影响下将出现持续调整和波动的风险。一方面,带量采购政策落地,降价幅度超预期,对未来通过一致性评价的品种造成了较大的价格压力;另一方面,国家通过医保谈判将多个外资品种纳入医保,倒逼国内企业加快创新步伐;与此同时,国家鼓励各省跟进“4+7”带量采购模式,全国各联动的可能性导致未来一段时间持续的降价压力。我们判断短期医药板块,尤其是仿制药公司仍将延续出清,长期来看行业增长将变得更加清晰,有助于重新稳定估值体系。因此,短期我们重点推荐业绩高增长的、符合消费升级逻辑的长春高新、安科生物,以及建议关注疫苗板块、器械检测板块和OTC板块的投资机会。

风险提示:药品、器械招标降价风险,宏观经济风险。