2019年证券行业投资策略:借政策东风,待春日暖阳

牛短熊长造就券商板块黄金期短暂。监管从严,叠加股市下行,行业进入调整期。前三季度累计亏损公司增加至26家,占行业总数的20%。证券板块估值也跌至历史新低。

监管政策频出,驱动交易性机会。监管层目前对去杠杆柔性化处理,融资条件逐渐放宽,流动性适度放松,10月19日,国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受了媒体专访,对恢复二级市场信心有了立竿见影的效果。证券行业指数在之后的22个交易日上涨了34.07%,券商个股多次出现涨停。

设计科创板并试点注册制如惊雷,改变资本市场格局。设计科创板并试点注册制如一声惊雷,划过中国资本市场的夜空,并成为各界讨论的高频词汇。目前,证监会正在全力推进这项重大改革,抓紧制定修订相关制度规则。

股权质押短期风险得到一定遏制,长期压力仍存。股权质押业务迅速发展,成为服务实体经济发展的重要一环。信用紧缩引发上市公司流动性出现一定程度的紧张,在监管层的领导下,上市公司积极“自救”,地方政府纷纷设立纾困基金,银行、保险等通过信贷或者发行专项产品等给予支持,证券行业成立资管计划对接项目,证券交易所发行纾困专项债券,私募基金等市场机构加入纾困队伍。我们认为,纾困基金当下有发展前景但暂时遇到融资困难的上市企业有很大的帮助。

投资建议:

证券板块依然是阶政策驱动型的阶段性机会。展望2019年,全球经济的不确定性依然很大,中美贸易战的走向对于A股和证券板块的影响不言而喻,深化资本市场改革,扩大资本市场对外开放水平依然是防范金融风险、提高证券行业核心竞争力的长期之道。证券板块依然是阶政策驱动型的阶段性机会。

受监管政策以及券商业绩与净资本的高度相关性影响,大型券商在成本控制、风险管理及业务多元化等具有明显优势,未来券商业绩分化趋势继续存在。建议投资者关注头部券商,中信证券、华泰证券。

风险提示:二级市场大幅波动;行业竞争加剧;从严监管超出预期。